2017年4月5日 星期三

齊心合力否決興發鋁業(00098) 私有化建議


興發鋁業(00098) 目前是中國之領先鋁型材製造商之一,主要從事製造及銷售用作建築及工業材料之鋁型材,乃中國最大的機車導電鋁型材供應商之一。集團於2008年3月在香港上市,當年招股價2.28港元,集資2.07億元;9年後的今天,興發鋁業計劃以每股3.7元私有化,這作價是否合理?小股東應該贊成,還是反對這私有化建議?


興發鋁業基本因素

或者先讓我們看看興發鋁業最近5年的基本營運數據:


註:
1. 以上金額以人民幣列示;

2. 集團於2016年度改變折舊的計算方式。於2016年以前,模具的折舊提取是以4年使用期後保留20.51%剩餘價值計算;然而管理層聲稱根據過往經驗及現 行市況,該等模具的剩餘價值極微,故從2016年開始,管理層將模具的預期使用年期估計變更為3年,且不具有剩餘價值。因應此改變,記錄於“銷售成本”的折舊開支於2016年增加了9330萬人民幣,也令本年度毛利率從2015年的16.67% 下降至2016年的14.79%。如果這折舊提取方式沒有改變的話,2016年度毛利是918,355,000元,毛利率是16.47%,而純利應是接近3.8億元或每股1港元。

3. 負債比率以貸款及借貸以及融資租賃責任除以資產總值再乘以100%計算。

從上述的圖表,大家可以看到最近5年,興發鋁業的收入、純利、純利率一直在提升,而強勁的經營現金流,加上資本開支已過高峰期,令集團淨負債及負債比率持續下降,目前已是處於穩健水平。

集團的訂單是採用成本加成的方式定價,故此鋁價波動基本上對毛利率沒有大影響,而隨著收入提升,規模效益顯現,故此近年毛利率從2012年的11%上升至2015年的16.7%,而2016年如果不是改變折舊提取方式,則毛利率仍維持在16.5%的高水平。



私有化估值的比較

根據興發鋁業2016年業績,其每股盈利是0.8港元,每股資產淨值是4.52港元,以私有化作價每股3.7港元而言,私有化的估值是4.6倍市盈率及0.82倍的市帳率。這估值合理嗎?我們看看下列的比較:


註1: 此市盈率是按照私有化表決前最新一份的中期業績的盈利X 2 去推算全年盈利而計算出來的市盈率;

註2: 業績虧損,故沒有市盈率數據。

大家或者會覺得將興發鋁業與其它非同業比較是不公平,那我們可以參考一下於2006年私有化的同業亞洲鋁業 (00930):


當年亞洲鋁業是以33.8倍市盈率及1.53倍市帳率的估值私有化。

另外,我們也可以比較業務比較接近的香港上市公司中國忠旺(01333)的估值,其目前市盈率是7.58倍,市帳率是0.78倍。

通過上述的比較,興發鋁業私有化的估值是否合理,相信大家已心裡有數。如果還判斷不了的話,再看看興發鋁業於2008年3月上市的估值:


上市時的估值是7.4倍市盈率、1.39倍市帳率,對應現在私有化估值4.6倍市盈率及0.82倍的市帳率。


否決私有化的方法

根據先前私有化建議的通告,聯合要約人包括:廣新鋁業、羅蘇先生、羅日明先生、廖玉慶先生、羅用冠 先生及林玉英女士,其合共持股303,302,000股,而獨立股東持股共114,698,000股。

興發鋁業是開曼群島注冊公司,因此要私有化成功的話,需要符合三個條件:

1. 按出席或委派代表出席法院會議的獨立股東持股數目計算,有不少於75%的獨立股東同意私有化(以股權計算);

2. 按獨立股東持股計算,出席或委派代表出席法院會議的獨立股東當中,不能多於10%的獨立小股東反對私有化,以興發鋁業為例,獨立股東共持有114,698,000股,即是說投票反對私有化的股份不能多於1147萬股;

3. 按出席或委派代表出席法院會議的獨立小股東人數計算,贊成私有化的股東人數必須超過一半(50%),即是我們常說的"數人頭"。
根據上述三個條件,明顯地要否決私有化的方法有二:

1. 集合1147萬股投票反對私有化;

2. 發動小股東持有實股去投票反對私有化。

這次要以股數否決私有化的門檻不高,只需1147萬股投票反對就可以。小股東們只要齊心合力,否決私有化的機會是很高的,希望小股東們在這次私有化事件中不要扮演沈默、不作為的角色;如果不贊成是次私有化的話,要主動通知券商在股東大會上代為投票反對。

對於第二個方法而言,由於不知要約人會動用多少人頭去投票護航,加上看過往的私有化個案,除非有大戶/集團在背後策劃,不然很多時候獨立股東持實股親身/委托在股東大會投票的意欲實在很低,而且對於國內股東而言,要持有實股親身/委托投票的過程複雜、難度太高,故此我是對通過方法一去否決私有化抱較大期望。當然,如果香港的小股東人數眾多的話,通過數人頭的方法去否決私有化也是有機會成功的,希望香港的小股東們,可以將最少一手的股票 (1000股) 轉為實名持有,並且親自出席/委托他人在股東大會上投票反對。


否決私有化的風險

否決私有化的風險有三:

1. 短線而言,在私有化失敗後,估計套利交易的投機者會沽貨離場,股價可能在短線承受壓力,不過由於興發鋁業本身估值已很低,我相信即使短線承受壓力,跌幅也不會大。

2. 中長線而言,最大的風險是內地樓市能否維持熾熱,因為建築型鋁材佔集團的收入高達80%,故此如果內房崩潰的話,對集團業務會有較大影響。不過我個人認為如果內房崩潰的話,那持有內房股的潛在風險應是高於興發鋁業的。

3. 最後,相信很多投資者比較擔心的是一旦私有化失敗,大股東會否有惡意做差業績的動機,以圖日後再次低價私有化。我記憶所及,近年國企私有化失敗的例子應是2009年的華潤微電子(00597),先於2009年6月以每股0.3元私有化失敗,然後公司再於2011年6月以每股0.48元成功私有化,期間業績大躍進,由2008、2009年分別虧損3.82億港元、1.82億港元大幅增長至2010年的2.8億元純利。


否決私有化的潛在回報

我個人看法是興發鋁業近期股價是受制於私有化建議,所以近期跑輸大市之餘,也未能反映佳績。很多投資者會覺得私有化建議的存在限制了股價的上升,只因大家都看到近兩年落實私有化要約的,結果是100%成功,鮮有失敗例子(恒盛及江南集團不算,因為兩者連私有化要約都未能落實)。很多投資者沒有詳細看興發鋁業的情況,會有錯覺覺得興發鋁業的私有化也可能大機會通過,不過如果大家看到原來只需1147萬股就可以否決這私有化,還會否有此錯覺?

如果否決私有化的話,我相信股價上升機會及空間是遠高於下跌的。以2016年度故意壓低的每股盈利0.8港元來計算,6倍市盈率的估值已值4.8元目標價。大家或會覺得這股長期都是4、5倍市盈率的估值,如何可以提升到6倍市盈率或以上的估值?或許大家都忘記了在北水南下後,很多中資股、國企股的估值已大幅提升,現在還可以在香港上市的非內房、內銀的中資、國企股裡找到一、兩間6倍市盈率以下估值的公司嗎?

最後不要忘記的是興發鋁業在前數年完成了大額的資本投入後,現在應該已進入收成期,不然大股東也不會選擇現在進行私有化。只要否決了私有化,盈利的上升及估值的改善,日後將為興發鋁業的股東帶來良好的回報。


利益申報

我和太太目前共持20萬股,平均成本大約3.55元,另外朋友們持股30萬股。

基於私有化的超低作價及預期估值會有所提升的情況下,我們將投票反對是次私有化計劃,並且相信私有化一旦被否決,股價縱使短線可能因有套利的資金沽貨離場而受壓,但中長線會有不俗的上升空間。當然,這是基於我們的分析及認知所得出的結論,但我們無法確保完全正確,所以興發鋁業現在及潛在的小股東們,請自行分析,並決定是否跟隨我們否決私有化的行動。



延伸閱讀:

股票百科 - 興發鋁業 (高度推薦)

同業亞洲鋁業 (00930) 於2006年從香港私有化退市的通函 (高度推薦)

興發鋁業深加工視頻

兴发铝业荣获“2017年度中国房地产竞争力十强供应商” 称号

216 則留言:

  1. 好耐都冇寫如此長文,仲要翻查不少資料,都幾吃力。

    如果是興發鋁業的小股東,並且同意否決其私有化的及還沒和我聯絡的,請方便的話電郵通知我你的持股數,以便我可以作出準確的統計,謝謝。

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  2. 我和太太目前共持20萬股,平均成本大約3.55元,另外朋友們持股30萬股。
    偉哥申報利益如此詳盡,君子之風,令人佩服。突然想起某幾位政府高官.....唉

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    1. 咁想其他網友支持,都是坦白申報利益好,起碼比大家知道我係有決心去推動私有化,同埋如果私有化失敗後萬一股價下跌的話,我會輸得多。

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    2. 买5w股,原则上要支持下。尽量配合,加油。

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  3. 數花紙數到了...
    1263栢能係出完業績爆升當日,時捷(1184)沽出約192萬股,係當日主力沽貨財團之一,佢哋成本價好低,相信要沽的話,有排可以沽(現時仍有1100萬股在手),反過來講,1184帳面獲利唔錯,對股價可能有正面影響

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    1. 哈哈, 終於有網友去數下飛.....1184沽是不幸中的大幸, 如果是大股東/管理層大手減持的話, 大家真的要擔憂。

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    2. 用VC BROKERAGE LTD ?
      那用HSBC 的是老散?

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    3. HO兄,偉哥,各位高手,請問點知道係1184沽? CCASS 都係睇到券商持股,望賜教。謝謝。

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    4. 想知1184的貨存於邊間券商很簡單, 你睇返以往的股權申報, 看看1184以前在什麼日子減持過1263, 然後通過CCASS搵返個日的CCASS變動出來對應返, 就知道1184的貨存放在邊間券商。

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    5. 1184持有1263得果三幾個%,是旦一個ED都多佢近倍,佢盡沽根本不足為患,更何況佢成本低先食也合理。我看好是1263今年度的業績應還有增長的空間。

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    6. 再甘減持真係會穿$2...

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    7. 我都傾向相信1263黎緊中期績應該幾ok....

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    8. 1184大股東兼主席業績後第二次增持,沽1263去買1184?

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  4. 成段的Soundbite所在.....如果這折舊提取方式沒有改變的話,2016年度毛利是918,355,000元,毛利率是16.47%,而純利應是接近3.8億元或每股1港元。

    咁X街既大股東都有,我都希望佢計劃失敗收場!

    放心偉哥,我會解釋比我D朋友知,叫大家齊心送佢一程,有好消息會盡快通知你。另外我也會盡點綿力買一手親身去投票,也希望在計人頭人上幫上一把。

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    1. 哈哈, 從另一個角度諗, 其實佢地還算守規矩,只是通過會計手法去壓低盈利, 唔敢在帳目上造假,不然只需要動動手脚,將開支增加、出貨延遲等手法,可以令業績更加難看。

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    2. 經調整後計算,$3.7作價只有不足3.7倍PE及0.68倍PB,X#*@!%Y&^。

      私有化完再排A股上市,以可比較的南山鋁業(SHA: 600219)現時的42.9倍PE計(算佢減半也好),我再想不到有什麼可比這個更瘋狂。

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    3. 其實佢地肯比個合理少少的6倍PE作價, 每股4.8元, 都係比多1.1億人仔出來, 到時返到A股最少升值5倍啦....諗埋D縮數.

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  5. 1184唔係諗住沽晒卦, 係就......

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  6. 樓神趙近日買雅賓利,剛油街~維港頌開售,問到點解吾買這處,
    樓神尷尬地說,當時未睇這處,現在考慮買多間,

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  7. 謝waigor詳細解說,長知識,雖然我無98但一樣支持

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  8. 跟偉哥買入, 再投反對票, 亦會叫更多人參與!

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  9. 我支持伟哥,亦会考虑买入。

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  10. 581 2.8走左,多謝偉哥,不過重有隻1263><

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  11. 我諗偉哥要揾基金幫手或者當project甘sell,老散唔係無財力去做呢件事,係持久戰。近期例子26中華汽車,要有一隊團隊backup 先成事!

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    1. 哈哈, 寫得好清楚了, 看看有沒有大戶有興趣搞....

      講真, 街貨得1.15億股, 如果趁呢次私有化機會, 好多人以為上限會是3.7元, 真係想買幾多都得, 之後否決左私有化再炒上唔難。

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    2. 你教埋點炒,哈哈,就甘睇aastock既新聞就會以為呢隻野無得搞!

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    3. 偉哥,考唔考慮搵webb傾98?

      By the way,上篇偉哥話小弟
      "你的思維仍停留在做套利....很坦白說, 做套利好難可以炒到發達, 比你一年贏幾舖可以賺得幾多?
      間中做下可以, 但如果資金主力做套利, 很難有高回報。"

      做套利其實回報真係唔高…
      現在做套利資金係槓桿既,做一次大概5-10%,好景時一年做四次,比較差時一年做兩次 =.=
      完全明白做套利冇可能可以炒到發達

      下有幼兒,加上能力未及,冇辦法好似偉哥咁左穿右插,
      所以見偉哥及眾網友贏錢既時候,只有自怨自艾,希望大家唔好介意...

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    4. 你留意下,WEBB基本上只買本地的小型股,國企及民企他沒有興趣的。

      做套利即使1年只有幾單,但你都無法確保100%獲利,偶然一單失手就會輸掉你幾單套利的利潤,情況等同沽期權收租一樣。

      我自己覺得你有能力去挑選股票賺取更高回報的,無謂只將目光放在套利、REITS。

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    5. 有大致數量98,會出席投反對票,相信WEBB不過對國企民企投不信任票,因大部分無商業道德概念,利己損人,暗里自肥。

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  12. 非常欣賞和感謝偉哥的努力, 如此詳盡深入分析, 公開地申報利益!

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    1. 對,偉哥的行事作風亦是這裡一眾網友盤踞此網誌的原因
      雖然資金有限未能參與,但亦希望偉哥聯合一眾散打一場漂亮的勝仗

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    2. 希望繼74長城眾志成城,839大團圓後,再次成功!

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  13. 有無方法令到隻股可以炒向上?有 incentive 可能其他股東先肯唔私有化?

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    1. Yes, let's say 維持 3.71?
      不過咁太犯本

      By the way,偉哥可以發依篇聯絡機構股東顧問公司?

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    2. 講真, 我唔建議網友高過3.68元買....計及交易成本, 萬一3.7元私有化通過的話, 3.68元以下買入的也立於不敗之地。

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  14. 從偉哥過往的為人與今次利益申報 足以證明你光明磊落真君子 我也要支持今次行動 投反對票!

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  15. Add 3808, 0638, buy 0956, little by little, step by step!

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    1. Crab on 956 and 392 now, but will keep adding and hold them for mid-term.

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  16. 今天1098買賣爭持相當熱鬧, 有望超過700萬股成交量。

    六個月的每天市值都是超過50億元, 是港股通的要求之一。

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    1. 國元不斷在沽1098
      不知是誰呢?

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    2. 今天, 不知道國元證券代誰積極出售1098?

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    3. 沒有國元證券積極出售, 1098今天會比較困難超過700萬股成交量。

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    4. 1098 ccass唔見有國元證券,是大股東嗎?

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    5. ccass唔見有國元證券持有1098, 這是毫不奇怪的!
      我估計是加拿大大亨的貨尾, 委任國元證券積極出售, 持有1098好幾百萬股的投資者不多見。

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    6. 昨天, 路勁成交量861.7萬股, 平均每股9.4065元。
      今天似乎有人對1098求貨心切, 倉促追貨!
      今天會有超過400萬股成交量!?

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    7. 路勁街貨約2.22億股, 母公司惠記街貨約2.0132億股, 路勁每天的成交量總是遠遠超過惠記。

      rickydeer:
      國元證券是國內上市公司, 國內背景, 加拿大大亨的貨尾不可能委任國元證券代出售, 一定找外資行做。我估計或許是內地資金想大手入貨, 先掃上後打散才能令早已入貨的散戶獲利沽貨, A股炒法, 今日尾市國元一出牌都是20k, 等幾秒就收牌直沽, 似左右手交貨。

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    8. 1098今天成交量504.2萬股, 平均每股9.5796元, 有動力, 有望突破十蚊股價。

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  17. 偉哥花了時間及心血寫這篇詳細的文章,令人佩服,我雖然沒有持這股,但我都反對,始終估值實在太低,如當初散戶以低位買入的話,的確表面是賺左,但若計及內在價值及其他基本因素的話,其實是蝕左的。所以我都認同偉哥你的。
    我已經之前有看過你這個blogger,覺得你的文章有説服力的!

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    1. 散戶其實是蝕了很多的。

      公司於2008年3月以每股2.28元上市,經過9年後以3.7元私有化,講衰D差不多等同以年息7%借錢比上市公司發展, 如果衰左,小股東是要攤分損失;成功左,只賺到每年7%的息率,完全沒有享受到公司呢幾年的高速發展。

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    2. 話分兩頭,總回報係比恆指(渣2800)好...

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    3. 很多人買股票只看帳面回報,忽略其他因素,更甚者輸少當贏,不太理性。

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    4. 如無意外, 應該會在月底前出私有化通函及時間表。

      我很想看看獨立財顧及獨立董事委員會會給予什麼意見。如果獨立董事委員會認為這私有化作價是公平合理,並且推薦獨立股東接受私有化建議的話,我相信我會向證監會作出投訴。

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    5. 照偉哥你所説,這9年間相等於小股東借錢俾上市公司,即係公司算不算玩財技?變相等於賺了的錢放自己的口袋,然後再賤價私有化?

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    6. 只是打個比喻去說明這私有化估值之低,他們在公司管治上看不到有大問題。

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  18. 1170的確有料到,偉哥與Webb都有先見之明,但偉哥確實比Webb更先一條街。 ^ ^

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    1. 1170我很多年前已有買賣, 但之前因為零售業務的關係, 我一直無法堅持長期持有,也享受不到中間部份升幅.....但WEBB一直死守, 所以佢係呢隻股應該賺唔少。

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    2. 欣賞你能看出公司上半年業績大幅被低估的洞察力。

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  19. 雖然我沒有,希望否決成功!
    另外,今天1681升勢不錯,賣一點出去先。這只守了很久了,多謝偉哥!

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    1. 升得很好, 就快去返15年底的高位。

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  20. 還有師兄持有金源米業677嗎?沉悶得幾乎忘了的股,這個幾星期升了兩三格,今日52週新高呢.
    利申,持有,微利.多謝偉哥.

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    1. 沽左啦, 而家帳面上已將上次沽空賺的嘔返晒出來。

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    2. 暫時唔好搞呢隻... 經過呢期業績公佈, 有啲平時做開二三線既跑左出黎, 例如285打抵左2038

      呢一年有兩三間大行收哂285啲貨, 另外佢本身營業額都講緊三百幾億, 如果唔係做假既話, 佢有排升 (比較啲手機零件設備公司...)

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    3. high risk la. north water is terrible and sometimes mindless. you see what they are frying - 2488, 2298, etc.

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    4. 我有個基金朋友都說這股估值已太貴, 但現在似乎是炒貨源歸邊, 幾間國內基金入左唔少呢隻野。

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    5. 偉哥, 純討論, 不喜可插... 估值呢樣野, 我是咁睇的, 如果公司搵唔到單, 幾慳同幾高毛利都冇用, 如果285真係搵到幾百億營業額, 佢比較2382, 後者貴好多, 前者市值都仲低過佢既營業額成百億, 如果提高少少毛利率, 已經好可觀, 你覺得呢個觀點如何?

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    6. 我自己覺得做代工的毛利率當改善到一定程度好難再升, 主要是大客(尤其是APPLE)都睇到你盤數, 見你賺咁多都會同你講價, 所以我睇返以前2038最好的年代, 做600億生意, 毛利率都是6%左右,現在285的毛利率已去到7.6%, 再大幅上升空間估計有限,而且現在券商估2017年業績都是相對樂觀, 估到EPS 接近0.8元RMB, 現價估值已去到接近13倍PE, PB 1.5倍,對於一間代工廠來說, 估值已不低。

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    7. 套利是有成本的---
      套利無法糾正價格扭曲的原因是:
      不知道什麼時候價格才能正常回歸
      無法找到一個相同風險的進行偏移平倉
      任何人都資本都是有限的
      資本有限,如果短期無法產生利潤,資金會被撤離

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    8. 雖然2038是上市公司中代工的代表,但郭生有多間公司來book數,以佢往績,好可能最高毛利率的無放入2038。

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  22. 偉哥找出了2339下半年業績差強人意的原因嗎?

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    1. 略知一二, 有好消息、也有壞消息,這兩天寫寫我聽到的消息。

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    2. 有好消息就好了,是不是注入資產,所以打壓股價?(純粹亂估)

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    3. 我今晚簡單寫寫我了解到的情況。

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    4. 1.67 買1注 2339,冇記錯應是偉哥3大頭倉之1,

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    5. 1.66排左2萬...等偉哥的好壞消息

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    1. 94自從上星期四?結好掃走了匯豐掛出二百萬$0.84?沽盤就轉傳了勢.

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    2. 320到底有甚麼事?
      股價咁弱.

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    3. Oman524 係咪以前紅茶館既oman 兄?

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  24. 1357 amazing, terrible, speechless, ...

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    1. 原來如此!這解釋了為什麼1357 1458之前港股通持倉很小 當時曾指出是大陸在港資金炒起。https://xueqiu.com/5962548939/83525472

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  25. can't wait,buy 903@2.1 now with you guys!

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  26. 322, 151, what's up? any good news?

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    1. wow, today the volume is 1,025.37億 unbelievable. the market seems turning good and even rubbish can be fried up up up.
      Time to study those rubbish? Can HSI reach 25,000 in Apr? Up up up in Apr and Sell in May again?

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    2. 北水停左3天, 所以儲左幾日水, 一開閘就湧落來, 尤其有新區概念炒作。

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  27. 1263 又跌返到業績前,無咩承接上力。。。

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  28. 支持偉哥,分析專業!
    無知一問,兩大投票獨立機構iss同glass Lewis 有否就今次私有化發表意見?
    他們係好幾次大型私有化行動,都有為小股東護航

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    1. 他們應該不會就這私有化發表意見, 因為持有這股的基金不多, 而他們的客戶主要是基金, 當客戶沒有這方面的需求, 他們自然不會花時間去研究及發表報告。

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  29. 剛e-mail了我持有98的股數比偉哥,作為小股東真係要為自己權益企出黎做番d野,覺得唔抵就要反對,否則以後既私有化價格有可能愈開愈低賤,呢單野令我諗起477奧普,可惜既係當時因為要置業而係私有化提出之前清左倉...

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    1. 哈哈,岩岩上雪球睇98既評論,原來偉哥都諗起477呢單^.^

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    2. 已收到, 謝謝支持。

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  30. 1263我不想再等了,因为失望多过希望。

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    1. 唔係掛,咁就認輸?我都唔知幾想佢再跌俾我撈

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  31. 8182賣殼可謂破綻多多 ^ ^

    2017年04月05日 細價股一周:中國糖果惹遐想 梁杰文

    假期前雄安新區引爆新一輪炒作熱潮,河北概念股即時炒上,惟升幅榜首由殼股中國糖果(8182)奪得。公司宣佈控股權或易手至娃哈哈創始人宗慶後女兒宗馥莉,娃哈哈是國內最大及全球第五大食品飲料生產企業,去年營業收入達500億人民幣,位居中國企業第271位。創辦人宗慶後一直堅持不上市的原則,是次女兒卻出手洽商香港蚊型創板殼股。

    交易本身有不少奇怪之處,例如中國糖果上月剛完成一般性授權配股,發行20%新股。控股股東去年曾分批大手減持股份,持股量從五成降至約一成,今次潛在買家卻計劃以自願要約收購公司不少於五成股權,並觸發全購。雖然交易未落實,只聞樓梯響,但新主背景惹人遐想,觸發中國糖果股價急升75%...

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  32. Tse Eric你安的什么心啊?还要沉,你想它还要沉多少呢?既然你都想上车,那我就等你一起坐坐再下车吧!

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  33. 我估Tse Eric Ching言下之意係矩好有信心而矣.別無其他.

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  34. 1263 股東終行使認股權證,希望唔會在市場減持

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    1. 很大機會在市場減持,因為沒有其他特別要行使的原因(如購股權快過期、投票)。

      但行使比重不算高,1,725,000份只佔整批購股權(18M份)的9.6%。當然,如計及可以行使時段的比例(9M份),就佔19.2%。

      1,725,000股佔未行使前已發行股份429,393,668股約0.4%,攤薄效應不大。當然,投資者最擔心肯定是行使(甚或乎已沽出)者會否知道什麼內幕消息,所以提早離場。所以在星期一尾市及今天的沽壓,某程度也是來自有人行使了該批購股權。

      可以多看一兩天,看看行使者的身份有否涉及任何董事,如果有,當然值提高警覺。不過,暫時我只會認為是心急的(非董事)持有購股權者提早獲利而已。

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    2. 今日先溝左貨...希望唔好咁黑仔

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    3. 請問認股權證在行使前有冇股息收?

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    4. 冇, 認購價不會因股息的派發而調整。

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    5. 想請教偉哥,行使認股權需唔需要係港交所正式公布,或是只可從月報表或股權變動方可得知。

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    6. 很多公司的做法是一有行權會翌日公佈, 好像1132咁; 但1263是等到月報表才披露, 沒有即時公佈,所以他們行使的172萬股, 估計是3月底公佈業績前已行使, 如果有心機查查CCASS應該可以查到邊日行使及是否已沽出。

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    7. 那這樣假如4月有行使的也要五月頭才披露嗎?
      我在業績後追入,均價2.22
      現在猶豫要不要等機會再撈一注😓

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    8. 我相信上市條例的最低要求是每月月報表提供股本變動紀錄, 故此確實有機會是4月行使的、5月初的月報表才披露。

      不過勤力的話可以每天看看CCASS的總發行股數有沒有變動。

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    9. 剛查CCASS, 似乎是3月31日行使、然後新股於昨天才發出的,所以1263的月報表似乎有些誤導。

      理論上新股發行是4月份的事, 不應放在3月的月報表, 而是應該再發一份通告披露認股權行使.

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    10. 呢張月報表明顯有問題,可以向HKEX投訴。公司之前的申報也無問題,即使在月尾最後一日行使以往也有發生過(如31/10/16),相關日報表及月報表的記錄也清晰,唔明點解佢今次會攪到咁唔清楚囉。

      仲有一點幾得意,公司去年8月出的那批購股權,原先有18M份,行使價$1.09,但到今年10/3/17突然出了一份公告<>,確應該批購股權中有600,000份失效,但沒有解釋原因,價值約$60萬的option,是誰有錢都唔要咁大方呢?

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    11. 一般情況下應該是員工離職, 所以其認股權會失效。

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    12. 如果是主動辭職的話, 應該先行使期權賺左錢先走, 故此這種情況似乎是被炒, 所以連期權都趕不及行使。

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    13. 被炒就不可以行使未免有違購股權原意,希望日後年報會交待失效原因。

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  35. J Jam你就放心啦!我当然明白他,所以才等他上车噜

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    1. 昨天的money cafe,佢都輕輕講左581,豬肉

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    2. 剛剛先有時間望下581, 原來佢由2014年已經停左牌, 到今年先復牌, 應該係公眾持股量問題
      今年年初每股1.3配左大約18%股權出去, 但有一個主要股東唔同意配股, 仲話「將針
      對彼等違反受信責任對彼等啟動法院程序」
      當然睇雄安概念或者盈利復甦係有相當吸引力, 但似乎隻野股東層面有D問題

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    3. 相信主要是不同意低價配售,攤薄了他們的股權。不過我覺比較奇怪的是配售新股攤薄了他們權益, 他們反對尚屬合理, 但最大股東配售減持, 應該不關他們的事吧? 連配售舊股也反對, 是過份了。


      董事局最近接獲 ArcelorMittal Holdings AG(「ArcelorMittal」)的法律顧問向全體董事(不包括Ondra Otradovec 先生)發出之函件,聲稱倘配售事項一及配售事項二落實,則 ArcelorMittal 將針對彼等違反受信責任對彼等啟動法院程序。截至本公告日期,董事局並無接獲 ArcelorMittal 或其法律顧問之進一步函件,本公司亦無獲告知啟動任何法院程序。

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    4. 我相信這些配售的股份很大部份是落入大股東及友好之手, 不然大股東持股量已低於ArcelorMittal,控股權有風險。

      而為了安撫ArcelorMittal,不排除於未來兩三年繼續派高息。

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    5. 由1月底完成配股到現在,ArcelorMittal都沒有提出訴訟,其實已隔了兩個多月都沒有行動, 是否已私下和解了? 應不會拖一年半載再來告其他董事吧?

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  37. 不知dbs是否webb友好,好像轮流买。

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  38. 今早均價2.05元沽出了業績前買入的1263。

    唉, 很失敗的操作, 業績後目標價定得太高, 令自己錯失了高位獲利的機會。

    見時捷咁沽法, 加上內線人士行使期權, 估計都是要減持的居多, 似乎2016年下半年的業績應該已見頂。

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    1. 我更擔心的是偉哥效應

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    2. Sosad啲人都跟偉哥跟得好貼

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    3. 偉哥效應實在驚人!!

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    4. KNOWN 兄有減持嗎?
      你有無咩新睇法對1263

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    5. 1263 真的會一年玩完?

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    6. 重傷,等下個機會倍返

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    7. 如果系跟偉哥1.99入冇蝕好多

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    8. 我諗業績前跟我買的人應該很少, 主要是業績好見業績強勁、派息高而追入的網友更多,不過股價不似預期, 加上曾經的主要股東之一不斷沽貨,內線人士也行使認股權,估計都是想減持居多,再加上此股過去業績比較波動,即是今年業績回落也是機會不低。

      之前我都說過這類低毛利率的公司,保守的估值可以低至6倍PE, 樂觀一些可以看7-8倍PE, 我就是因為派息大升, 所以定7倍PE減持、8倍沽清,但當日業績後一開個價剛好2.52元、7倍PE, 我瞓醒想減持已沽唔到.....

      如果今年業績回落返, 估值會有所回落。

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    9. perry : 一股未沽,成本價$2.19,大注。

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    10. 認股權是否只是1,725,000 股?

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    11. 我諗今日跟偉哥沽嘅佔多,偉哥之前都講過17年上半年出盈喜嘅機會都大,我諗起碼好業績都維持到半年。

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    12. 我也未沽><
      昨天穿50天線應該止
      又做錯了

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    13. 相信可能只剩返Known兄持有了, 為何仍有信心?

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    14. 1263...

      17年度超越16年度下半年的表現的可能性:
      i) 中國的內需增長仍有,特別是二三線城市;
      ii) 中國的電競業發展只是開始階段;
      iii) 全球對換卡的需求似乎仍有增長空間,兩大GPU公司的技術也不斷提升;
      iv) 公司在17年對ZOTAC作不少推廣,比如攪國際電競賽事;
      v) VR雖遇上樽項,但熱潮應未過,而如果VR產品價格能顯著減少,銷售額相信會有爆炸性增長;
      vi) 16年度2H的自有品牌顯示卡銷售之增長率(37%)比1H(20%)更利害,這是相當理想的現象,雖謂銷售增長乃新GPU引發之換卡潮,但是否公司在品牌管理上也走對了路?若然懂得品牌管理之道,對公司的長遠價值舉足輕重。要注意的是,不單只是自有品牌出現這情況,連ODM/OEM顯示卡也一樣(21%Vs13%),但自有品牌顯示卡的銷售增長率明顯更勁;
      vii) 公司16年下半年無論在毛利率、除稅前溢利率(經營溢利率)及純利率也有1.4-2.1ppt的改善,是否反映管理層洗心革面?還是在購股權的誘因下的真正表現?;
      viii) 人民幣匯率持續向下有利公司,因為公司有72.2%銷售來自非中國。

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    15. 某日排2.28成交了 1手咁多! 今日攞嗮4月D飯錢出黎 排多1手!

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    16. 1263幕後唔知偉哥神力, 見到股價突然大跌, 唔知會追沽落去定炒返起先再沽

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    17. 1. Option實為無風險賭業績,不應視為成本價
      2. 毛利率不高,競爭不少
      3. 一年換卡潮,之後呢?
      4. 虛擬實境(「VR」)去年在業界 引起熱議,但熱潮似乎有所減退,原因為VR硬件產品成本相對高昂,且至今遊戲、應用及內容 選擇有限。

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    18. FC9 -連飯餸錢都用埋咁搏??

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    19. 請問Known兄仍持有1263嗎?今天1.9接到,反彈無放,現有點信心不足😂

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  39. 今日買了一萬股98支持偉哥

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  40. Really? OMG, just bought one hand at 2.02 to sit. It seems I should sell it today.

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    1. finally give it up at 1.91. Fortunately just bought little. It seems 1263 is not my cup of tea?

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    2. 2678我也有留意, 不過感覺今年業績似乎增長有限。

      再跌多些我都會考慮下。

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    3. Big Money really works. I thought 1265 is such as rubbish and have no interest to buy, but it rockets today. When I compared 1265 at 0.75 and 1263 at 2.02, I made the wrong decision. Not my money will not enter my pocket!

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    4. Agree with you on 2678. Just first hand since it has touched the support.

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  41. 唉, 估不到此股如此垃圾

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  42. 伟哥:刚刚才得知你205沽出,可惜我迟了跑不掉,求安慰

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  43. 1263又倒嘔返出黎--,睇黎都系要休息一下先。

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  44. http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/categorized_news_detail.php?newsid=ETN270405501&page=1&category=latest

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  45. Add 2009 @4.57 but just 1000 shares :) purely to show my confidence on the new special zone development.

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    1. Another 1000 shares are executed as well at 4.43.

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  46. J.S怕什么?继续买入,有我陪你。

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    1. 已止左蝕,休息一下再黎過。

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  47. 2317呢兩日好似唔多覺金英同埋信誠再減持,不過609仲見到佢地沽緊。

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  48. 「雄安十三少」:受京女歧視終翻身
    http://news.mingpao.com/pns/dailynews/web_tc/article/20170406/s00013/1491415158936

    必買雄安樓 誓嫁雄安人
    http://news.mingpao.com/pns/dailynews/web_tc/article/20170406/s00004/1491415185019

    前陣子看到一個內地徵婚廣告,男方來自鄉下縣城,想找個大城市的老婆,但要求女方家境好,婚後須和公婆同住等等條件而遭到網民嘲笑。對於這種出身縣鄉農村又想找個城市老婆的男人,內地有個稱呼,叫「鳳凰男」。

    但筆者可以告訴大家,「鳳凰男」也並非一無是處,最重要還是要看「產地」。筆者敢保證,只要滿足以下兩個條件,就算50歲鰥夫也能找個20歲美眉當老婆,一是戶籍屬雄縣、安新或容城三者之一;二是在當地有樓或有地便可。

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    1. 多造幾個香港
      http://orientaldaily.on.cc/cnt/news/20170406/00184_003.html
      其實,以今天中國的實力,打造一個雄安新區綽綽有餘,即使同時設立幾個新區,也不是沒有可能的事。當年鄧小平說要多造幾個香港,如今正逐步成為事實,港人可有危機意識?或者還是無動於衷?

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  49. 3303巨濤,呢兩日靜極思動咁

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  50. 1263一把回到解放前,2317快归来吧😲😲😲

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  51. 2320 成交小左, 要等大股東再入\出市先決定去留

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  52. 2320 e+ 見到有大股東用開既"泰山證券" 係1.0 排緊既牌, 但買入只係好小, 唔知係咪大股東

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    1. 2320大股東真係幾奇怪, 業績前高價增持, 但業績又沒有什麼驚喜,唔知佢諗乜。

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    2. 剛申報了過去兩個交易日連續增持。

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  53. 偉哥你581有冇短線目標價?

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    1. 偉哥成本價都2.6啦...

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    2. 短期有壓力,因為有大沽家沽緊....見唔見頂就無謂沽同爭論反正香港股市都係9成單邊操作多,我自己認為穿2.5考慮下止蝕先...利申:無貨加不會參與!

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    3. 短線看8倍PE估值即大約3.2元, 中線看10倍PE、4元目標價。

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    4. 2136之前都連跌數天由2.5x 到2.2x,但只用3天時間去返2.4x
      希望1263同581-樣😂

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  54. 510果然是改以0.28元配股給買家, 應該是取消了要約。

    完成配股後, 名義上的大股東仍是關生, 但估計實際控股的應該是高生。

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  55. 偉哥4蚊目標加左雄安概念未?

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