2016年10月13日 星期四

淺談天德化工(00609)



自從今年3月首次買入天德化工後,一直想簡單說說對這公司的看法,但奈何這公司的產品實在太過冷門,我對其認識不多,故一直拖著沒有寫;直至今年8月公佈中期業績後,自己再增持了,並且努力嘗試去深入了解其業務,打算怎都要簡單寫寫對此股的看法。這兩天在搜集資料之際,剛好看到興業證券發表了可能是這公司上市以來最詳細的券商報告,故我乾脆將其轉載過來給大家參考,並且附加一些個人看法。


1. 核心業務“氰基化合物及其下游產品”具進入壁壘,加上其壟斷的市場地位及產品廣泛的應用,相信仍有緩慢增長空間;

截錄自報告內容:

“由于国家严格限制氰基化合物的生产量,导致该领域在国家审批、技术和投资 额等方面均存在较高的壁垒。目前,由于全球各国的管制及环保要求,其他国 家生产 ECA 的工厂已基本关闭,全球仅有两家规模较大的中国企业生产,分别 是天德化工和河北诚信化工。由于市场的高度集中,天德化工在 ECA 市场具有 较强的市场控制力,占据全球约 50%的市场份额。 ”

2. 與漢高共同成立的合營公司,潛在客戶在經過較長時間的性能測試後,逐漸接受其產品,相信訂單將會增加,並在一、兩年時間內扭虧為盈,提供盈利貢獻;

3. 開發潛力新產品EDTA(螯合劑),應可以在短期內開始提供盈利貢獻。

公司董事長高峰在中期業績後,曾有以下的言論:

董事長高峰表示,公司上半年毛利率按年大幅改善6.3個百分點至34.3%,主要由於期內石油和煤炭等原材料價格下降約15%,又受惠於公司在市場擁有主導地位,成本減少但產品售價能維持穩定。故在宏觀經濟環境不佳的情況下,仍錄得雙位數盈利增長,令人滿意。他預期,下半年成本不會反彈,因原材料仍是供過於求。

他指出,公司上半年主要產品氰基化合物銷售額按年升9.4%至5.59億元人民幣,主要受到銷售量帶動,目前產品有四至五成最終用途為醫藥及農藥原料,三分之一用於超能膠水原料,均為需求穩定的用品。他說,未來希望推出更多類型的下游產品,例如醫療黏合劑等。

他又表示,國家十三五規劃收緊了企業安全性要求,行業有更多小型企業因不能達標而退出市場,公司能以較低代價收購有價值的企業,將加大併購的力度。他指公司的目標是未來幾年盈利錄得雙位數增長,冀三至五年內盈利翻一番。

上述言論的重點是:

1. 公司認為原材料價格在下半年不會反彈,但事實是石油、煤炭等原材料價格已大幅反彈,或者會拉低公司下半年的毛利率;

2. 公司會加大併購力度,並且目標是未來幾年盈利可以錄得雙位數增長,冀三至五年內盈利翻一番。

坦白說,未來幾年如果盈利可以維持雙位數增長已很滿意,不祈求3-5年盈利翻一番。

以今年全年預期每股盈利0.31港元計算,再加上40%的派息比率及淨現金的財務狀態,8倍市盈率的估值是合理的。


176 則留言:

  1. 大戶今早強攻恆指50天線,如果真的穿了就大鑊!!

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  2. 指數在3日之間, 已從高位跌了900點.....

    比較強勢的仍是小型股,跌得唔多。

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    1. 唔少細股都好硬淨,甚至開始倒升。

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    2. 对的, 跌得唔多。都没怎么升过 :[

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  3. 之前有網友提及過1478,近日聽到國內朋友說,1478在中期業績後短短2個月,已會見了超過600個機構投資者, 股價也在2個月內倍升。

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    1. 業績前後有買過30%都就走了....當時每日成交只有現在的約1/10.....唉散戶真的有信息不對稱的劣勢....不過現在1478每季也披露出貨量比之前的確透明得多

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  4. 偉哥或師兄,有個低風險套現問題想請教下 ? 839 現價買入 1.62 , 私有化作價 1.67 約 3%回報
    是否必賺無輸 有限時間內賺取這低風險回報,請問還有什麼風險?

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    1. 當然不可能是必賺無疑,即使有1%風險也不會是"必賺",要明白這概念。

      我自己覺得現在成事機會是98%,值唔值博就自己決定。

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    2. 多謝指教 仲以為諗住通過股東大會是必然
      原來仲有2% 不明朗因素 , 可以指教下2% 有咩原因會發生 ,或者你經驗遇過

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    3. 剛看到1.62有個3、4百K的買盤,先發覺其實賺這3%的回報已經多過某些人一個月的薪水

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    4. 如果不知道還有什麼不明朗因素的話,可以翻看我以往的文章或者公司通告,嘗試自己去搵答案,功多藝熟,不然以後還是要不斷依靠別人。

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  5. 中國光纖(03777)今早被證監會依據證券及期貨(在證券市場上市)規則之條例第8(1)條勒令停牌,公司位於中環之辦公室今早如常營業,有職員上班,惟當《東網》記者詢問公司停牌事宜及管理層是否在港等,該名女職員僅隔著玻璃門表示「無回應」。

    中國光纖去年曾被沽空機構狙擊,指公司帳目失實。

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    1. 早幾日仲見有財演係報紙推介呢隻衰股

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    2. 關於3777,我上星期才有以以下評論:

      偉哥2016年10月6日 下午4:43
      散戶就是要用錢去買教訓,才會銘記於心.......

      估不到一語成讖.....

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    3. 被証券勒令停牌的,可以說凶多吉少,情況遠比沽空機構狙擊嚴重。

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    4. 對上一隻被證監會勒令停牌好似係566?

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    5. 請問一下偉哥如何可以分別到這些股?
      我看HKEX通告&新聞, 除了更換核數師,沽空機構Emerson Analytics報告,如何可以知道這公司有問題?

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    6. 以前曾寫過一篇爆煲股經驗談,有興趣可以去搵返出來睇。

      很多老千股在爆煲或停牌前都會有跡可尋的。

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    7. 應該係尼篇吧, 爆煲股經驗談
      http://hkstockinvestment.blogspot.hk/2010/04/blog-post_23.html

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    1. 明日留排下先,
      唉今個月好唔容易賺賺埋埋今日無左一半利潤

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    2. 一日無半今個月一半利潤咁誇張?

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    3. 但提高法定股本,確實有配股或供股的可能

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    4. 國企做大股東, 加上帳面現金充足, 完全沒有集資的需要;即使要集資,現在也不會貿貿然用供股。

      我自己估計有機會是注資,可能以發新股作價注入。

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  7. 組合好耐都無試過跑贏今日係終於跌贏大市,哈哈。
    似乎十月真係逆境求存少做少錯等運到。

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    1. 哈哈,我這幾天都大幅跑贏大市。

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    2. 河兄,有排位無收獲尚欠幾個位。

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    3. 偉哥,你都應該要跑贏啦,羨慕。

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  8. 個倉不斷回撤,已唔見廿萬

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    1. 恒指第三季連升3個月,我覺得10月回調是正常不過。

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    2. 呢位ching你買咩股咁傷??

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    3. 重點是20萬佔你倉位多少? 如果只是倉位的1-2%, 那很正常啊。

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    4. ic, 8008我以前係舊公司有去用佢幫襯佢,佢門面好靚架~~

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  9. 跟偉哥入2317 @0.92
    今日本身set 左 0.91
    後尾就收市改左0.92
    貴左0.01 XD

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  10. 今日又身痕入咗隻只要信不要問嘅521。

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    1. 呢隻應該係臭股,不過在臉書見主持好似胸有成竹咁咪買少少玩吓咋。

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  11. Wai gor still holding VNET? was going to leave it aside, but keeps dropping. Thanks.

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  12. 這個VNET 應該是今年操作得最差的個股,希望沒有更差的,公司的回購始終不見蹤影!

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    1. learned a lesson to cut lost. even if it seems the story seems good

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    2. 之前有睇過偉哥講VNET退市的文, 想問一問, 如果VNET不退市, 用基本面計其實值幾多錢?

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    3. VNET連年虧損,私有化可能性偏低,扣除goodwill、intangable,值4.6

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    4. 公司是否回購我們不知道,要等公佈業績時才會知道,不過如果其配股給啟迪集資所得如果已用作贖回債務,則應該沒有太多的資金可以作回購之用。

      至於基本面,這些行業我不懂計算價值,可以參考雪球之前很多的基本面分析文章。

      現在的情況似乎是任股價繼續下跌,迫原管理層或者金山同意以較低價格私有化。之前啟迪以16元多的股價入主後,其實內線消息是啟迪欲降價至約18元左右私有化,但其它股東 (可能是金山及原大股東) 不同意,所以私有化告吹,後來消息靈通的王亞偉買了不少,所以當王亞偉披露持股後,股價一度反彈至11元以上,全因王亞偉的知名度之外,還有大家都覺得他消息靈通,應該是無寶不落。

      這公司在美國上市已喪失集資的功能,最終的出路應該也是私有化及回歸A股.....最怕是跌到殘晒才出一個低價私有化。

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    5. 連年虧損,回歸A股不易
      對雷軍來說,搞好金山、小米價值會更高

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    6. 搞好金山、小米和VNET的操作有什麼關係? 兩者只能選一?

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    7. 偉哥
      Holding still VNET? Or cut loss ? Thank You your answer..

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    8. 之前有說過10元沽了些, 又做了一些SC去減低成本, 目前仍持有部份,沒有全沽。

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  13. 大市回順千點,正常回調,煤炭股大路之選,
    星期日尾場,巴基之星出場,評磅員加得14分,自視高,是否馬王級今場會睇到,
    只宜睇,不宜投注,反而10場2號有計,有9號雷神擔飛,買2號,

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    1. 但6檔差D囉,睇企抱蹲點發揮了

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    2. 有無講馬專區 lol

      大摩今年全力捧祈生。。

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  14. 56 聯合今日突然55m股 盤前成交. 吾知係吾係有咩好消息.吾通賣左灣仔物業?

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  15. 小注入隻555, 睇下有無得偷🐔

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  16. 0.226入236放2339, 多謝偉哥

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  17. wai gor仲有冇留意1382? 紡織業界的巨頭, UNIQLO貢獻左主要收入來源, 雖然UNIQLO最近業績麻麻, 但歐美業務應會受惠於人民幣貶值. 14年開始每年派0.8, 現價9.55. 如作為中長線收息股如果?

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    1. 這公司的最大優點是營運效率高及不會有造假或老千假的擔憂,但目前估值我覺得再提升空間有限,可能真的只適合當作收息股。

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    2. 另外睇到wai gor之前既好息推介, 328現時市值1.7B, 現金1.59B, 負債232M, 公司業務99%係北美, 生產開始自動化減低左人工成本, 扣除左賣物業既一次性收益業績都有可觀增長, wai gor覺得呢隻既估值有冇空間提升呢?

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    3. 328的業務通常是賺一、兩年大錢後就會沒落,然後又要兩、三年時間痛苦的轉型。我唔知現在做平板電腦業務是否已見頂,又要準備開始轉型。

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    4. 今日HP 先有新聞話炒4000名員工
      個人電腦行業固然係不斷下滑
      平板電腦業務亦都未見有更強上升趨勢,見頂回落就未必,不過未來難以估計

      好似巨騰國際咁轉型做金屬殼,都係借住就黎出新surface pro 先股價先低位反彈,否則工業股反底轉型的等待都要頗長時間

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  18. 偉哥,3836 3.68 有捞吗?

    我捞一注,

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  19. 偉哥, 請問1970現價值博嗎? 如睇好來勢的深奸通會炒起

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  20. 忙完一輪。今天終可鬆口氣。
    偉哥舊愛竟然52週高,唔通業績會有大改善.
    另一舊愛1623大升了一輪,油價企番穩,偉哥會否考慮?

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    1. 舊愛? 哪隻?

      為何是舊愛創新高, 而不是新歡,唉!

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    2. 呢隻我還有點貨在手。

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    3. 偉哥另1隻舊愛458,今日52週低,密切留意。

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    4. 52週高仲有687,慶祝改名!?

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    5. 687做了52週新高, 再一次證明耐性是最重要的!

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    6. 458現在的零售業務太艱難,連製衣業務都冇錢賺, 基本因素已沒有憧憬的空間。

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    7. 687真係睇住眼都突,唉

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    8. 687好像還未有任何注資行動?

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    9. 有誰知道為什麼舊愛311已經被炒起來?

      一再做了52週新高!

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    10. 2013年5月份大約蚊五買了一點點687, 並持有到現在, 謝謝偉哥!

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    11. 我之前都說louis的耐性實在值得學習,不只687,另一例子是141,我應該是在2013年在1.3元左右發掘這股並買入,louis也跟了,但我實在耐性不足,等了一段時間都沒有動靜就賺些少就沽出了,錯過了之後約6-7倍的回報 (包括4元多的特別股息),而louis是等到它成功賣盤令其實際價值顯現的。

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    12. 偉哥,跟你實戰學習好好多,實際好多,起碼每年都可以看到正数賺D錢。你説嗰位網友,多年來記憶中大部份只睇到不停入货,溝货,無限資金供应,吓吓話睇三五七年後,甚少看刭沽货或從未沽貨,有幾多只座艇,跌咗幾多冇人知。咁樣跟XX老師,XX先生其他blog主有什么分別。小弟自問冇能力可以跟到,學到嘢。對不起!

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  21. 看看36 CCASS, CEPA alliance securities ltd , 古古怪怪, 今日buy, 幾日後又sell同一數量.

    正所謂「阿婆跑得快,一定有古怪」

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    1. 952 就快攞到回鄉証

      劉德華[回家的路]

      回家吧 孤獨
      孤獨 還等待著安撫

      回家吧 幸福
      幸福 能抱一抱 952

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    2. 蘇民峰預測2017雞年生肖運程: 我凡事水到渠成。

      就讓我好好在股票市場贏漂漂亮亮一仗, yeah!

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    3. 哈哈!到時有好野記得益吓細佬

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    4. 有冇人買富力地產(2777)股, 偷工減料, 「豆腐渣」起樓

      http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161019/19805261

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  22. 隻821終於跌返落黎,會唔會係因為尋日話係廣西攪証卷公司而好消息出貨呢?
    尋日賣走晒,由坐到返家鄉到倒賺少少,還得神落...

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  23. 1547,@0.455掃入,炒即市。

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    1. 第一日就潛水
      睇黎都係下星期隻創建比較有機會跑出

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    2. 未走/_\ 星期一睇下有冇得平手走人

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    3. 我未,摶保母下星期頂番起...

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    4. 創建短線都未必得, 但中長線應該有得博。

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    5. 好彩見時間唔多取消左, 轉等創建

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    6. 點解偉哥認為創建中長線有得諗?有賣殻概念?如是的話,起碼要等一年,呢兩年,太多香港建築工程股上巿,已到尾聲了

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    7. 買新股可以從兩方面分析: 1. 投資價值的話,看基本面及估值;2. 投機價值的話,要看什麼呢?

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    8. 我翻看偉哥以往談新股的文章,說投機看供求,呢隻係香港混凝土龍頭,上市好低調,又$7000一手(新股如想多d人買,通常入場費係3000-4000,$7000一手,好少見,分明唔想散户買)分配比例又低(1手中籤率35%),保薦人天財資本往續好標青,唔通想抄貨源歸邊,見隻ibi破招,於是就……哈哈,我有說錯嗎?

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    9. 勁!

      為何保賤人之前2隻最終大升, 但呢隻會破底? 客觀因素有什麼不同? 唔好講基本因素, 因為如果呢隻他日炒作肯定不是因為基本因素。

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    10. 偉哥想請教一下有甚麼客觀因素不同呢?

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    11. 主要是超額認購,庄想震走老散才再爆炒嗎?
      謝謝偉哥和Joshua 兄,0.6入了小注,觀望一下可以炒上到幾高

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    12. 可惜,我今早SET得太低入唔到貨, 捉到鹿而脫不到角...

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    13. 1547 今日成功DAY TRADE 左0.02
      已很滿足..哈哈

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    14. 1547 仲坐緊艇t_t
      好在有1609幫補下
      本來我都掛0.55搏大霧,見佢跌唔落就改返高啲

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  24. 跟踪大戶的手影:

    56的今天09:00時p盤54.8百萬股成交(每股1.6元), 希望這是回購或373增持。

    順便說一句, 666的今天09:00時p盤51.5百萬股成交(每股0.17元), 不知道是誰買的? 可能是亞皆老街管理控股有限公司買的? 但肯定不是373增持, 肯定不是回購, 因為373已經擁有74.97%的666。

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  25. 偉哥,請問839嘅股東要做咩手續去回應要約?我第一次買要約股,唔知要搞咩手續,唔該。

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    1. 如果你股票存在券商, 那到時回覆券商你接受要約就可以。

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  26. 入左一小注3822先謝waigor~~

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  27. 唉,見到生生銹銹走勢真係無厘神氣,就嚟畀佢悶走喇。

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  28. 點解老散炒股多數輸?散戶炒股多數做左炮灰, 買樓投資多數回報好!
    http://forum8.hkgolden.com/view.aspx?type=FN&message=6582614

    1.市就,樓市連升14年,冇其他投資產品可以相比!
    2.股市好多陷阱,散戶鐘意短炒,所有陷阱照單全收!

    1.買入時欠缺total loss既概念.
    2.無耐性, 成日想賺快錢結果變成賭大細!
    3.人云亦云, 個腦裝屎咁濟!
    不過冇佢地又邊黎咁多神話人物可以吹棒出黎!!!

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    1. 如果當年大家有買700, 攞落床下底, 到依家個升幅應該好過買樓
      同埋一窮二白新鮮人又點會俾得起首期...

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  29. 广东粤运交通股份有限公司(3399.HK)计划于10月24日下午及10月25日全天分别在香港及上海进行非交易路演。

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    1. 我等著他們的自營加油站投入營運後, 去實地視察一下。

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    2. 偉哥,那自營加油站大約何時開始營運?有没有確實日期,因為只知潮惠高速年尾才全線開通。

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  30. 不好意思,剛才留錯地方。

    偉哥,有一事不明求指點迷津。198於9月初增持2366至需要全購時,為何同日又發行6500萬面值、一年期,年息5%(贖回則保証年回報10%),換股價67.5仙的cb,增成本乎?

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    1. 除了利益輸送或者做幫莊炒作,我想不到其它原因。其實不只是9月5日,在7月29日及8月9日已分別發行連帶發行票據及CB,加上9月5日的, 實際上是有2億元的CB發行,建銀及華融各佔1億元。我自己覺得有以下可能性:

      1. CB是作為兩間行認購票據,即是借錢給2366的條件之一;
      2. 如果要約到期而這批CB沒有接受要約的話,可能是作為幫莊炒上的籌碼。

      近年華融專門入股莊股,有些是炒到最高價才接貨, 例如1372;有些是未炒上前先入股的,例如607,所以實在不能排除做幫莊炒上的可能性,不過有一點可以肯定的是華融近年買的差不多可以全部歸類為邪股。

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    2. 2366的要約到期後,兩筆CB如果接受要約的話,帳面都有大約19%的回報,但最終兩筆CB都沒有接受要約。

      與此同時,有9400萬股街貨接受要約,而大股東在要約期間另外在市場以每股0.8元買入約5200萬股,是非常進取的做法。

      完成要約後,大股東表面上持股63.4%,街貨36.6%,但實際是否如此就不清楚。

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  31. 想請教偉哥
    想提升自己一d會計上既技巧,想睇業績之類有幫助
    實戰一點,有咩書本介紹,thx

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    1. 我除了在大學時期讀過一科會計入門及財務報表分析後,已沒有再看過其它書,都是靠接近20年的實戰去理解這些課本的知識,所以實在不知坊間有那本書寫得好。

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  32. 上年底曾買入博賣盤的1466, 周五突然大升,似乎應該成事了,不過現價再追入的值博率已很低,主要是近來的賣殼股有很多作價都不正常,例如844及765,理論上兩隻的賣盤估值都應該是最少每股2元以上的,但實際上都賣唔到這估值,故理論上1466賣盤可能值2.5-3元左右,但實際上很難說,主因是有可能又有枱底交易。

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  33. 想請教偉哥
    81 買母公司資產,40億現金買一間市場估值 200 億公司
    81 市值為何不是 200 億以上?

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    1. 1. 市場估值200億, 但實際上是否可以即時將資場在市場賣出套現200億? 要留意下那些是什麼資產? 是否優質資產? 你會唔會見有人將香港的物業以0.2倍PB出售套現?

      3. 市值不等於資產淨值,大把上市地產股的估值只是0.3-0.5倍PB。

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  34. 有什麼港股能得到好處?

    兵家必爭地: 太空愈趨軍事化 誰落後 誰就要挨打
    http://news.mingpao.com/pns/dailynews/web_tc/article/20161017/s00013/1476640675792

    美國空軍太空司令部主管海頓(John Hyten)則說,美國必須發展防衛太空資產的能力,又指「隨着人類和愈來愈多國家在太空執行任務,太空愈來愈軍事化將是不爭的事實」。

    神舟十一號飛船今天已經發射,中國載人航天工程副總指揮、軍委裝備發展部副部長張育林稱,中國載人航天工程為經濟、社會發展和科技進步發揮了巨大帶動作用,未來太空站建成後遊客也有望進入太空。而法新社稱,太空已成兵家必爭之地,未來軍備競賽恐會愈演愈烈。

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    1. 中國航天似乎比你讚壞口左,係今次發射之前,就爆出螢火一號總師做間諜既事。

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    2. 蛀米大虫處處有, 沒有什麼好奇怪的!

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    3. 這種保密意識實在低得驚人,一個總師咁高級走去做間諜都可以當係小事,咁講法,咪係人做間諜都無所謂口拉。

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    4. 用金錢美女收買敵人的高級長官尤其是軍官去做間諜, 很普通, 有什麼出奇! 中共也很拿手!!!

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  35. 林少陽:港股調整 明年登高中途站

    http://news.mingpao.com/pns/dailynews/web_tc/article/20161017/s00004/1476640731063

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  36. 今日出咪貨尾@0.99,終於走哂532...

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    1. 之前是你問過532嗎?

      估不到上次講完,咁快就來炒私有化/賣殼。

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    2. 吾好意思,請問偉哥,532在2015年3月估算私有化或賣殼還值1.65元,請問現在值吾值這個價錢?

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    3. 如果是私有化的話, 估計作價可能是11-12億左右;

      如果是以141那種模式來賣殼的話,保守估計整體作價會比目前資產淨值15億元有溢價。

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    4. 謝偉哥,好清楚明白。反正坐左咁耐,吾爭在多等片刻。謝謝!

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    5. 係呀, 終於清哂, 雖然唔係最高位放, 但都忍左成個幾星期~

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  37. 今日買了少量的677@0.445,加上上星期也買了少量,湊成一細注,博盈喜。

    這股過去5年每股派息都是固定2.4仙,股價長期橫行居多,不過今年應該很大機會發盈喜,看看有沒有機會藉盈喜炒高些少,目標只是15-20%回報。

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    1. 跟左的話, 明唔明點解好大機會發盈喜?

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    2. 不知.. 但我試下估

      上個業績有LOSS係因為有d 一次性的收益沒計算在內..和一次性的loss已計算在內, 而呢三筆數加埋..都大過45,762,000 的虧損:
      所以預計今期的業績會由虧轉盈???


      於本回顧年度內,本集團錄得 45,762,000 港元之淨虧損,而上一個財政年度則錄得 143,016,000 港元
      之淨溢利。有關虧損乃主要由於缺少於上一個財政年度出售一間聯營公司所得之一次過收益約
      35,350,000 港元;因現時環球投資市場大幅逆轉之情況下,於損益賬按公平值處理之金融資產及衍
      生金融工具錄得 58,582,000 港元之虧損;以及中國之投資基金拖欠還款而引致可出售投資之減值虧
      損約 54,931,000 港元所致。本集團已採取法律訴訟以追討上述投資基金。董事會認為,有關減值虧
      損對現金流量狀況並無構成重大影響,並且不影響本集團仍然保持穩健之核心業務。

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    3. 係咪出年最少都賺1億啦

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  38. 回覆
    1. 你唔知生果報魏生今日吹雞?

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    2. 係呀,有人同我講只係魏生個gp上星期自己班人圍起佢...

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    3. 1.02元沽左。先謝偉哥!

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  39. 609個REPORT
    forcast出哂個d數既增長,係估定用過去數字推估?

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    1. 當然係估,大圍環境咁多變化,我相信連公司自己都無法準確預估一年後的業績。

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  40. 點解呢排search功能出黎既結果係得topic? 之前可以search 埋留言

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    1. 不知道為何系統會這樣。另一搜尋方法是在google用"偉哥投資手札" 加股票號碼的方式搜尋, 例如:

      偉哥投資手札, 532

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