2016年3月22日 星期二

慶鈴汽車 (01122)業績簡評 - 汽車股中的“輕資產”公司


慶鈴汽車 (01122) 剛公佈了2015年度全年業績,盈利按年增長8%至約4.8億人民幣,每股純利人民幣0.193元 (0.23港元),派發末期息每股人民幣0.16元 (0.191港元)。

這份業績是稍為比自己所預期的每股純利人民幣0.2元及派息0.18元稍差,其中一個主要原因是固定資產折舊的提取從上半年的7500萬元增加至下半年的1.25億元,但集團在上半年只是新增1300萬元的固定資產、全年也只是新增3300萬元的固定資產,實在不明白為何下半的折舊會大幅上升。

業績重點如下:

1. 集團全年收益為人民幣55億元,與去年相比下降5.1%,主要是:I.中型及 重型車;II.零配件業務的規模減少所致;

2. 整體毛利率為 18.7%,比前年的15.1%大幅提升;純利率由7.66%提升至8.7%;

3. 輕型商用車及皮卡車現時是集團的主要產品,兩者合共佔分部總利潤的86%;

4. 集團截至2013年底的固定資產是11.44億元,2014年度提取折舊2.5億元;截至2014年底的固定資產是9.2億元,2015年度提取折舊2億元;截至2015年底固定資產只剩餘7.5億元,預計2016年度提取的折舊會下跌至約1.6億元;

5. 集團的固定資產(物業、廠房、設備)帳面值只餘下7.5億元,成為汽車股中的“輕資產”公司;

6. 2015年度經營現金流是14.8億元,應該是歷年之最;

7. 截至2015年底,集團持有淨現金50.5億人民幣,相當於每股淨現金2.42港元,是超級現金牛;

8. 集團持有淨現金大增,但2015年度派息比率反而由89%下降至83%,不明為何。

現價 (2.47元) 估值是10.7倍市盈率、股息率7.7%,另外集團持有的淨現金相當於目前市值。

最後,汽車股與“輕資產” 劃上等號,相信就只有慶鈴做得到。

334 則留言:

  1. 新世界中國因為有26.45億股的獨立股東持股接受要約,故此市場流通量只餘下約8000萬股。

    不過如果有留意新世界中國的網友,當見到近月新世界中國錄得龐大的沽空額,最近30天的累計沽空股數達到......

    賣個關子,即管看看上次物美挾淡倉不成,這次會否有驚喜。

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    1. 開市$7.81入,已吃了。買入我的貨,全外資,包括9054UBS,3456高盛,2846麥格理

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    2. 謝謝偉哥, 自今年3月1日起計(三月低位, 我估三月前沽空會止賺吧), 沽空量達6千萬股(不知有否計錯和如何合理估算期間止賺止蝕股數), AO也入了, 再謝偉哥

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    3. Sorry , 我係新手,買股票AO 入 有咩著數?

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    4. 只要賣盤足夠,你就一定可以以開市價入到貨,即係= 去哈佬喂尊貴飛~
      當然有機會個開市價搶到好高~

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    5. 917掛了在接近8元的位置,看看能否超額完成。

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    6. 噢....我的沽盤被人掃了

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    7. @慢買估民,最近30個交易日917的累積沽空盤是7100萬股。

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    8. 8.07沽了,謝偉哥,今次真係有x聽風雲2ge感覺

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    9. 我感覺還有不少沽空盤未平倉,因為今天到現在成交量也只有8百多萬股,就當全部成交都是平空倉,也應該還沒平完倉。

      估繼續挾。

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    10. 這次新世界中國私有化可能足以成為教科書案例。

      上次物美我已說過私有化成功存在挾淡倉的可能性, 但上次失敗了.....這次新世界中國就完美演繹了!

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    11. 希望收市前又黎多下, 想請教一下如市場無貨, 沽空後平唔到倉會有甚麼代價?

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    12. 物以罕為貴,平倉平都傻左。沽空盤是7100萬股 vs free float 8000萬股。好睇

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    13. 請問偉哥如果到最後沽空既人BUY BACK唔到咁多貨, 佢地最後會點樣SETTLE?

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    14. 我都問緊業內人士, 無人答到...不知最後如何收科。

      最大的問題是可能現在流通量股數是少於沽空了的股數,但大股東又不可能將接受了要約的股份減持或者解凍。

      真係買定包花生睇戲....可惜我捉到鹿唔識脫角。

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    15. 升到9元, 有貨的都應該沽出來了.....但買盤仍如此積極....

      呢場戲真係好好睇.....所以以後私有化沽空的潛在虧損不要再用私有化作價作為封頂價。

      上次物美私有化我已寫了長文解釋, 但應該沒有人會信以為真。

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    16. 上次我有跟
      但今次無時間跟
      T.T

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    17. 牀板挾,痛到唔出得聲!

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    18. 多謝偉哥教導。
      但沽升淚

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    19. 本月初有兩三天917被沽空盤沽到落8.3X元,那兩三天大部份是鄭家御用經紀海通接貨,這次挾淡倉似乎是不會放生空倉的人

      鄭家不是善男信女。

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    20. 今次真系史詩式的挾淡~ 多謝偉哥~

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    21. 歎為觀止...想問917的累積沽空盤是7100萬股是從何得知?

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    22. 看每天的沽空股數,人手自己數。

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    23. 可合法沽空的股票,咪在市場買番咯,冇乜大不了,最多咪輸多些若果冇估計錯,周顯班友今次都算傷亡慘重,沙膽彤同何生一様,一個坐輪椅,一個久病卧床都不能小看。

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    24. 我記得有一次好似系中鋁都系挾淡倉, 一日升32%

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    25. 有没办法看到沽空仓是否被平仓?

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    26. 我想問新手問題:
      如果沽空 多過現貨,甘沽個班人係咪迫住高價收所以 chur 高個價 ?

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    27. 請問各位師兄邊度可以計到917 沽空 , 及計算邊度到邊日呢?
      我搵到etnet : http://www.etnet.com.hk/www/tc/stocks/realtime/quote_shortsell.php?code=917

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    28. 無跟呀。但偉哥好強呀。應該應叫你偉大師?
      鄭家真正打大鱷。

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    29. 謝謝偉哥又一次教導,呢次仲上埋tutorial

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    30. 偉哥呢一役真係佩服得五體投地!

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    31. 哈哈,小弟早已佩服偉哥到在地爬行。

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    32. 1. 我們無法從公開的資訊看到未平倉的沽空股數有多少,故我上面留言都說了,過往30天累積沽空股數有7100萬股, 但有多少已平倉就不清楚....不過之前沽空了的,大部份都是博私有化失敗、股價大跌,我覺得大部份都會等到出了結果才平倉,尤其是大家慣性都會覺得私有化成功的股份,私有化價就是封頂價,從來沒有想過會出現大挾倉的情況。

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    33. 2. 計算流通股數剩下多少是很容易的.....你以總發行股數減去鄭家的持股,就計到原來的流通股數多少,然後再看看昨晚917的通告已寫明有多少股數接受了要約,兩者相減就得出目前市場流通股數只餘下8千多萬股。

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    34. 炒股只需加減乘除便可

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    35. 唉! 偉哥今早4, 5點講917策略, 我跟吾到

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    1. 我也不知為何股價如此弱勢。

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    2. 我發現3836每當CCASS花旗增持,股價就跌, 減持就升,
      好幾次大手增持/減持都係咁, 唔知係咪巧合

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  3. 952 出左公告唔係好識睇 2017將大幅升保証金上限對公司有咩影響

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    1. 基本上是關連交易,覺得沒有影響

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    2. 理解是客人孖展結餘結欠,不過冇寫提高喎,只係正常年年續期,佢原本1億都用唔晒。佢 P+3% 都幾貴

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  4. 偉哥,披星帶月,吾等無言感激

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    1. 是的,雖然已謝過很多次,但還是要再感激,謝偉哥創造了這遍樂土(blog),不過還主偉哥多注意睡眠休息時間

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    2. 無辦法,業績期都是日夜不分居多。

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  5. 汽車股與“大量現金” 劃上等號,相信就只有慶鈴做得到。管理層在資金調配方面真是教人失望。

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    1. 現金再如此累積下去,遲些可能會現金值高於市值了。

      還好國企身份,加上日資股東,出古惑的機會較細,最少不用擔心低價配股、大折讓供股。

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  6. 小弟隻玻璃有望上水,不過我諗都要下年等產能擴大,各國再加大環保能源先得

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  7. Good morining 偉哥
    1122其實是隻好股
    初買股票的時候
    這隻股和1114華晨都是我的愛股

    多謝偉哥分享

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  8. 3322唔知會唔會中午休市發業績呢

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  9. 今天早上小注買了2607上海醫藥
    雖然息率不算高
    但現價PE可以接受
    跟國家政策買
    希望外資莊家大哥不要不高興

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  10. 開市已沽出一半605,仲有一半再睇過。覺得佢下半賺少咗及派息減少,無乜信心再全數揸住。

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    1. 昨天0.7x沽左,今朝0.6又買回,呢隻很難炒。

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    2. 好嘢!昨天無諗過佢會咁勁,到睇見已經無位。

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    3. Derek兄
      尋日605急升以為業績有好野,原來是流料

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    4. 其實以下半年環境都不算太差,只不過呢啲炒味股要睇幕後心情嗟。

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    5. 同意,以現價計,這份業績是收貨的,而且16年業績繼續增長的機會大
      買賣605差不多一年,呢隻股的莊超級耐心,似乎一年炒一次就夠,哈哈

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  11. 買一注舊愛1685睇吓可唔可以有驚喜或驚嚇。

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    1. 未開估已驚嚇,入多一注貨坐定定睇埋下半場。

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  12. 今年炒股不二法門,有糊要食,貪字得個貧,連續兩份成績表1098 3377都比我預期差,個市又搖搖欲墜,似會殺落去

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    1. 中字頭既就預左,依家係睇d港資股仲頂唔頂到

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  13. 再放一注3322@1.36, 換碼加注確定性較大的3399@4.8~
    感覺最近零售業績沒有太大驚喜~
    3322跟入@1.12, 持貨2星期有 >2成 PROFIT
    Thanks 偉哥~
    另減1注 1681@ 4蚊邊, 加小注 3836@3.89

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    1. 3322有2成PROFIT
      算很好成績

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    2. 斷估會加派末期息或特別息,因中期已加派1仙息

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    3. 舊年lunch 放榜,希望會係好消息!

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    4. 以往都係收市先公佈
      係自上年中期業績先午間公佈

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    5. 3322 咁高股息率,揸中長線都有jetso 。 ^_^

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    6. 有關業績公告預期將於二零一六年三月底前刊發~

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    7. 永嘉鐵定今日放榜呀~~

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    8. 純TA分析, 3322 BB通道開始撑開了。

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    9. 業績已出,派息加7.5至仙,大滿足

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    10. 派息有驚喜~ $1.45 全放了~ 希望有機會再買回!

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    11. $1.44放了,考慮增持2368

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    12. 果然趁末期業績大躍進爆穿BB頂 ($1.37) , 上望去年高位 $1.94。

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    13. 上年高位1.94我不知有沒有機會上得返,不過我上年9月寫的目標價,我頗有信心應該可以上得返。

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    14. 呢句一出
      聽日會唔會爆呢XD
      點金偉哥

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  14. Ricky,我也認同你的睇法,以行動入3399@4.8; 另AO時段入2607

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  15. 偉哥2038你會唔會買入?今日趺得幾多下

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  16. 2208,今朝10.4x>10.9x炒左1轉,10.6x又買回;
    1979,一開市@0.59沽左,@0.56手多多又買回。

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  17. 偉哥仲有冇持有524?點睇?

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    1. 之前已提過減持了數次,還持有一些。

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  18. 3322核心盈利2.36億元, 全年派息11.5仙;現價PE7.35倍, 股息率8.5%。

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    1. 高息股,pe 合理,穩陣之選!

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    2. 2368 估值平啲 如果有靚價換馬先,食兩邊茶禮

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    3. 偉哥會否給予$1.8 目標,加分拆催化劑 給予$2

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    4. 未計數, 不過暫時來看我上年9月寫的分析仍適用。

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    5. 標叔應該又會出文唱好永嘉了

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    6. 業績乎合預期,1.45減左少少
      本身1.15左右月頭入既既貨,盈喜後減過d

      都多謝晒偉哥既分析先~

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    7. 下次3322宣佈中期前有機炒歐國盃

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    8. happy but c9要嘅系delirious~ 繼續坐

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    9. 同路人。。。
      再坐一會。。但願能再坐一會,坐多一陣好快就見家鄉,你我都有糊食。

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  19. 股海新丁想請教一衆前輩,小弟早前嘗試買了25888銀娱LC,之後一直在價外徘徊,隨著時間值不断消耗,現尚餘一天,但輕微價內0.2元。請問若以此價终结,則所持未平倉的期權剩餘價值是如何計算?

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    1. 10換1關係, 0.2元的價內, 相當於認股証的0.02元價內值。

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    2. 認購證現金價值 = (結算價 - 行使價) / 兌換比率

      認沽證現金價值 = (行使價 - 結算價) / 兌換比率

      結算價取到期日(不同於最後交易日)前五個交易日收巿價的均值。

      窩輪同傳統意義上的期權有一定分別,莊家佔優勢,真係要玩要研究清楚,我屋企人曾經輸去不少積蓄。

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    3. 多謝賜教,獲益良多。

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    4. 街貨昨天計3.68%,正股28.75/28.8,價內值0.025/0.03,高盛仍然肯0.05接貨,莫非 ...

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  20. 業蹟在望947
    橫行數月在崖邊
    月績今日待變天
    緩緩玉步在近天
    好淡觀線一百天
    蹟好有望上雲天
    出頭之日樂神仙


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    1. 女女走咗入黎唔記得Log out....哈哈

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    2. 打都要打唔得掂先....

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    3. 唔得掂就應該180度轉左身先打

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    4. 講呢d,又會有人叫我地要移民去,哈哈

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  21. 回覆
    1. 呠呠車入左廠做facial~

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    2. 次次贪心高追就玩我

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    3. 4.08 3.73都有 坐耐D睇下~

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    4. 車不逄時在今天
      上上落茖價海鮮
      好運之時樂天天
      醜婦之時要受鞭
      盲婆至愛見血天
      注碼分明避石堅

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  22. 港股個勢沒動力向上升,700與688已做了火車頭要休息,真要恆指殺上,要靠5和1299二隻弱煲股?2888和5要你一定二揀一,獅子落後太多?你地點睇?

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    1. 升番20600點,應該幾好,但望真好多股票升幅不多,無可奈何!

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  23. 業蹟在望947
    橫行數月在崖邊
    月績今日待變天
    緩緩玉步在近天
    好淡觀線一百天
    好醜定論在今天
    蹟好有望上雲天
    出頭之日樂神仙

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  24. 小注博耳電力,張化橋信任票

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    1. 外電引述分析員指,投資者對公司2月有執董辭任以及公司應收帳款出現上升感到關注。於2月份,公司獨立非執董趙劍鋒及執董黃亮辭任職務,其中黃亮辭任執董後,仍繼續擔任公司首席財務官一職。

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    2. 化橋雖非池中物
      小注怡情看事實
      熊踪仍在看萬物
      出血之時購平物
      套房生意見日日
      短長各法定時日
      有糊要食上落日
      大鱷好淡定每日
      散水之時問何日
      小散錯位會輸突
      業績好醜沽壓日
      小心為上每一日 

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    3. Thanks Danny, 感謝提醒

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    4. 之前我撈3393的時候,有基金朋友問我可否跟,我和他說安全一點的話,就長倉3393,沽空1685,做一個pair trade......但最終他說1685難借貨沽空,所以沒有執行這策略,錯過了30%的回報。

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  25. 見同業1557如此大升, 買了小注已上市快一年的1500@0.57。

    講真, 炒啤殼的新股不是應該買快上市一年的那些.....買剛上市的還要最少等一年才可以賣盤,故可以預料1557炒高散貨後, 最終很大機會是跌穿招股價。

    1500估值也算便宜,而且大股東也一而再增持,感覺有投機值博率,看看有沒有機會追落後。

    小注買入而已。

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    1. 1557現在的情況等同之前的年年卡,炒高散貨後套現,最終跌穿招股價可期。

      賣殼概念? 等一年後大家仲記得才再炒也未遲。

      反而1500有大股東增持,業績不差、估值也低,再加上也有派息支持,即使不賣盤也不見得現價會大跌。

      之前好像有網友提及,再加上見到大股東上星期申報增持,故也細注跟跟。不過這類股一沒有資金炒作,成交量會大縮,所以只能小注怡情,大注我沒有信心。

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  26. 中船防務向上番
    今天再吻十三關
    短炒即食小石班
    小心回吐向下關
    本大風險莫搶灘
    北上回歸萬重山
    短炒怡情浪上翻
    遊雲野鬼每一關
    風險為首若闖關

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  27. 今日1557繼續表演!
    跟917的挾淡倉有得揮, 有過之, 無不及!!

    真係有黃國英, 無窮人!!!

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    1. Louis 兄你看1556 eps 幾多 ?

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    2. 72M股空倉, 明天夾上$15? 我就夠了!
      謝謝偉哥!!!

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    3. Thanks 偉哥+1,今朝都搶左少少貨,10左右放,又繼續即日賺下快錢。
      (賺快錢好似仲多過等低位買岩股,sosad)

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    4. 好股爛股誰人說
      有心強人來定說
      且看一股四九八
      能跟步影來小發
      何雖看其基本法

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    5. 1556在2015年全年平均存在股數1172M股(382.5M股新股只存在約50天):

      估計2015年全年淨利潤為140M~200M, 每股盈利12〜17港仙。

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    6. 即便有集資可能性, 四九八肯定是一種超值股!

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    7. 謝謝LOUIS
      流通股數才三.8億股為什麼炒不上, 真奇怪?
      498有什麼好??資產多??

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  28. 假期前夕,大市成交又縮晒,600億都唔夠?

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  29. 回覆
    1. 等夾上$12 我就夠了.

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    2. 10.3射出, 有大盤攔路, 冇計。

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  30. 36 今天公布業績,0.68 1注等運到

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  31. 偉哥强到無朋友,剛聽新城,財演話不知917升因,已揾記者朋友打探~~但偉哥一早同大家講

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    1. 15:41財演解釋了,另今早仍有1.2球沽空@7.885

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  32. 心心意意謝偉哥
    賣玉再來好淡歌
    先食一半為什麼
    風險注碼各大哥
    唔知大鱷玩什麼
    好股生在熊踪日
    重貨豪戶待時日
    業績好時減持日
    華麗轉身短炒日
    業績佳股每一日
    沽壓止賺見事實
    密食三番看各物
    小彈常在熊影日
    盈利不會輸番突
    持盈保泰待時日
    寧為雞口每一日
    莫為牛後黃雀日

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  33. 雖然無買..但都多謝偉哥指教下 , 點解可以提高成咁多..
    無條件達成私有化..其餘就強制性收購 推到10.X 新世界會用這價買貨嗎?

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    1. 你意思係因為之前沽空左D 貨..要買貨平倉? 謝謝師兄

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    2. 你重溫番之前的文章,答案之前已講過數次

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  34. 臨收市1.43走了永嘉,有約20%回報,感謝偉哥

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  35. 資本開支會回落+今年不用再癱消版權費用,我估今年都幾樂觀。唯一擔心係零售鋪會唔唔會持續受市況疲弱影響

    永嘉 (03322.HK) 首席財務官王志強於全年業績發布會上表示,去年資本開支2.2億元,為支出高峰期,主要用於在越南擴產,料今年資本開支回落至1.5億元,未來會繼續將中國廠房遷移至東南亞,料2018年完成,屆時將有80%產能轉移至東南亞。未來會盡能力維持60%派息比率,滿足股東。

    他估計,2017-18年仍有1-2間中國廠房需關閉,屆時需要向員工賠償,但同時可出售土地獲得資金,相信集團可應付支出。

    代工生產業務方面,他指,歐美地區有復甦跡象,訂單情況不俗,尤其受惠今年舉行的歐洲國家盃,集團將為比賽生產球衣。

    他指,集團正洽談引入新品牌,以歐洲運動時裝為主。(ka/u)~

    阿思達克財經新聞
    網址: www.aastocks.com

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    1. 低油價 + TPP 利好永嘉,到2017-18年搬完大陸廠房,賣出廠房土地後將會有一筆可觀的收益。

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    2. 不要期望賣地的收益,因為這些收益用來抵銷搬廠所產生的成本,例如遺散費用、搬遷重置費用等。

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  36. 偉哥㸃石成金, 我高追變C
    先有3836, 今有1148
    大家有邊隻想跌, 或者我可以幫手

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    1. 兩隻車股3836 2333我都有興趣,3836聽日落多一浸就入番,唔貪,3.8樓下

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  37. 【錢非萬能】花旗:本港千萬富豪增5% 14%想移民
    http://news.mingpao.com/ins/instantnews/web_tc/article/20160322/s00002/1458633427979

    系走就快D, 不要阻礙地球轉!

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    1. 每次移民潮 都是資產轉移既時機

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  38. 偉哥...想向你學習一下..
    套利股如839, 365, 122和之前的1991等,我清楚明白當中的風險,如1991, 839風險較低,122風險較高等。在1991的例子中,更見到利潤可以較預期高很多。
    在我而言,這些都算係一些讓我渣得較放心的股票
    當然在升市時,相當無癮.....但跌市時又可穩定我心
    我見套利的奇虎,都可以一躍成為你的三大持股之一。
    其實所謂套利股,約佔你比重多少?如何才算是安心的比重
    如我839佔15%, 1991曾佔20%, 122佔15%等
    其實我不知道是否佔比重過高...

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    1. 同問,小弟都持有839, 但每日見富蘭克林人人出货,不知偉哥有可看法?

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    2. 122不可以算是套利股、839和365都已簽了協議,我自己覺得落實的機會高,所以可以算是套利;至於1991,你只有在要約價以下買入才可以叫做套利,高於要約價買入或繼續持有已是投機博股價再炒高些。

      奇虎我之前都說過很多次,基本上私有化通過是差不多十拿九穩的,確定性高,所以我也增持至顯著的倉位賺幾%的微利。

      因為大家的資金量不同、風險胃納也不同,所以其實倉位是難以直接或參考的。

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  39. 又有恐襲,希望小人傷忙,明天唔好跌
    http://hkm.appledaily.com/detail.php?issue=20160322&guid=54896360&category_guid=10793140&category=instant

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    1. 呢個時候升跌皆是其次,人命關天!

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  40. 請問如何得知, 917新世界中國的市場流通量只餘下約8000萬股. 我見 Total in CCASS 是8億, 應該點查的??多謝各高手.

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    1. 上面留言答了。

      CCASS 8億股當中,海通的持股有很大部份是大股東的持股,所以不是流通股數。

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  41. 真心感謝偉哥分享夾淡倉 ! 強 !

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  42. 【on.cc 東網專訊】 聯交所股權變動資料顯示,中國外運(00598)於16年3月17日獲GIC增持348萬股,最新持股數目13,012萬股。

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  43. 1848 見偉哥之前有提過下
    今日出左業績 請問偉哥有咩簡單既comment, thz

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    1. 未細看。今晚我有幾隻持股包括934、598等也會出業績,未知道有沒有時間細看;如果有什麼意見我再說說。

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    2. 1848政府補貼成二億幾,佔收入一個唔少既百分比

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  44. 收市後去聽了3322的業績發佈會,從管理層的言論感覺2016年度業績整體應該仍有溫和的增長.....零售業務可能會倒退,但不會虧損;OEM業務仍會有增長。

    而且管理層也說會維持每年大約60%的派息比率。

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    1. 一貫高息工業股作風
      但今年只預期係溫和增長會唔會相對保守左?
      成本下降+世界盃帶動波衫銷售 = 零售業務倒退?
      如果keep住派息 盈利持平 值得繼續持有
      thanks 偉哥

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    2. 偉哥是維持3322目標價1.6嗎?

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    3. 還要點時間再詳看業績, 因為近來太多業績要看,不過目標價不會向下調了,就看看會否上調。

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  45. 吾好意思, 右邊search 找122要约找不到. 有冇師兄可以提下? 謝謝

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    1. 122上月我有寫了篇文章分析, 可以查看。

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  46. 偉哥你好,今天看到你對新世界的前膽看法簡直佩服得五體投地。完全勝過現在坊間所謂的投資大師!
    另外我想問問偉哥,你這次介紹的1122短期內有什麼催化因素嗎?

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    1. 1122短期看不到什麼催化劑,就是便宜、抗跌力強。

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  47. 今天上了很好的一課,先感謝偉哥。
    剛看了598的年報,不過不失; 居然有不少人看了附屬公司外運空運的那業績誤以為是598業績…

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  48. 598業績比預期差,中期純利每股盈利19分,下半年每股盈利13分(全年每股盈利32分人民幣).
    看似比上年有增長,但實際核心收益只係持平,支持現價就要靠重組後續.

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    1. 睇完 重組未完成最振奮人心 。。

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    2. 因為特殊收益在上半年入帳, 所以上半年實際上是包括特殊收益。

      如果上半年及全年都撇除那“其它損益"部份,應該是下半年不低於上半年。

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