2015年3月21日 星期六

短評兩股 - 彩星集團(00635)、鎮科集團(00859)


彩星集團(00635)剛公佈2014年度全年業績,撇除物業重估收益,全年盈利約3.2億元或每股1.4元,往績市盈率5.6倍;全年派息0.35元,現價股息率4.5厘;帳面資產淨值61億元或每股資產淨值26.7元,現價市帳率0.29倍。

從任何一個角度來看,彩星集團的估值是極之便宜的,或者說附屬公司彩星玩具的盈利波動大,故此影響了彩星集團的估值,但我們即使撇除彩星玩具的盈利貢獻,只計物業租金及管理費,純利也超過1億元,加上帳面淨現金及金融資產約9.26億元,足以應付更高的派息比率。而物業租金及管理費收益其實目前大部份源自蘋果(APPLE)租用彩星集團大廈3層商舖樓面,每年提供約1.3億元的租金收益,而這份租約是長期的,即是未來數年的租金收入已有保証,情況比其它收租股更為有利。

目前市場的焦點不在這類資產大折讓的收租股,故此即使估值非常便宜,股息率也合理,但短線缺乏大升誘因,加上管理層似乎看淡附屬公司彩星玩具今年度的業績,因此相信彩星集團的股價短期可能會繼續窄幅波動居多。

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鎮科集團(00859)於星期四晚突然公佈將於3月31日召開董事會會議,以考慮(其中包括)削減公司的股份溢價,及建議、宣派及派付特別股息。當時自己只以為這只是一則普通的董事會會議通告,並沒有查看通告內容,也因此差些錯失了這則重要的訊息,幸得網友BEN提問,自己才翻看通告及回顧公司過往的舉動,判斷公司可能有賣殼的意向,故此於下午開市後即刻投機性買入,以期獲取厚利。

自己當時粗略計算,公司持有淨現金稍多於1億元,保守估計特別息應最少有1億元的分派,每股最少可獲分派約0.1元的特別息;派息後公司主要持有20億元的物業,以保守的資產淨值折讓2成賣盤推算,每股最少值1.7元,再加上特別息,即如果真的落實賣盤的話,公司最少值1.8元以上,相對當時股價有極大的值博率,值得投機買入。

收市後,公司因應股價大幅波動,再出通告進一步說明擬派發的特別息高達約550,000,000港元(相當於每股特別息約0.578港元)。這份通告對於已趕上尾班車的小股東而言,是一份驚喜的周末禮物,基本上如此進取的派息已進一步確認公司具有賣盤的打算,股價勢必再被投機資金推高,而進取的派息也會推高賣盤價的預期,相信應該很大機會以接近目前帳面資產淨值出售,即每股2.2元。

網友可以嘗試自行看看公司在過去一年的舉動及目前狀況,思考一下為何我有頗大的信心推算公司具賣盤的打算。

48 則留言:

  1. 星期六晚仲貼文, 以為偉哥會family gathering 啊.

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    1. 冇辦法, 上一篇的留言爆得太緊要, 好唔方便.

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  2. 好彩尾市加左注...有2.2真係錫曬你呀偉哥

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    1. 1. 仍未確認是否賣盤; 2.目標價只是估計,不能作準,所以還是要有風險意識。

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  3. 去年公司在有很多現金的情況下供股.....收貨,

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    1. 供股集資1.23億元,但特別息就派5.5億元,很明顯供股集資根本不是真的為了集資。

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    2. 有啲似64結好,滿手現金但供股,可留意遲下有冇動作

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    3. 結好就最好不要沾手了。

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  4. 偉哥, 請問現在買入3399 會太遲嗎?

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    1. 我不提供買賣建議的,我只能說我仍是重倉等待。

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  5. 偉哥,有一問題,你最初是如何估得出"公司持有淨現金稍多於1億元"?
    是否從年報上期終現金及現金等價物為11億左右,而銀行借貸為10億左右。兩者相減所得出?

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  6. 再三看過福耀玻璃香港IPO,可能有偷雞賺幾個%。
    福耀玻璃(600660.SH),,雖是福建股,A股有上市,龍頭地位具多項優勢,福耀玻璃(3606)售約4.39億股H股,介乎14.8至16.8元,籌最多約73.8億元,每手400股入場費約6,787.7元,引入8名基礎投資者斥約28億元認購。相對2015年市盈率為11至12.5。福耀玻璃H股招股價相對福耀A股折讓約十幾%。因此封了頂,不過如超購不多,只要分貨多,升幾個%都有着數而且破低機會不高。

    福耀玻璃成立於1987年,總部設在福建福清。 公司是中國最大、世界第二大的汽車玻璃生產商。 在中國市場佔支配地位,佔有率達63%,且在全球領先的汽車玻璃生產商中唯一專注於生產汽車玻璃的公司。按銷量計,公司在全球汽車玻璃市場的佔有率約為20% 。持續穩定的高股息率:長達16年的盈利及13次高分紅記錄 。 現時集團的配套客戶包括全球產量前二十大汽車生產商,如豐田、大眾、通用汽車、福特、現代等;以及中國產量前十大乘用車生產商,如上海通用、一汽大眾、上海大眾、北京現代等。六十八歲創辦人曹德旺原來係內地知名慈善家,據「胡潤慈善榜」統計,佢由上世紀八十年代開始捐款至今,個人累積捐款五十億元人仔。而且連續5年獲中國民政部頒發的中華慈善獎,同時也是獲得安永全球企業家的第一位中國企業家。 另外,公司反傾銷勝訴也為公司建立起了良好的口碑。 良好的社會形象可以幫助公司更好的在國內外進行擴張​​。,

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    1. 似曾相識的感覺,情況像偉哥講的出租車。

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  7. 突然想起一問,如果我双展9成抽新股如我獲8成貨而我不夠錢捕,於是我在暗盤市場放了貨,那有甚麼後果?

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    1. 冇乜可能啦, 回撥機制
      香港公開售股認購倍數 10倍 - 30倍 30倍 - 50倍 50倍以上
      回撥佔總售股股數百分比 12.5% 17.5% 32.5%

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    2. 如果在暗盤市場已放了貨,那就足以支付欠款,沒有問題了,但因為T+2關係,會被收2日的利息。

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  8. 投资及投機分析兼備。謝偉哥。

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  9. 小弟持有859 , 經ben 兄一講,未等偉哥經已買入。借位再一次多謝 Ben兄!

    859幾大折讓幾值錢都好,只要大股東冇動作冇意圖,唔釋放股東價值,都只是三四流地產股。無啦啦供股的859急急腳在20/3 收市 再一次自爆 5.5億特別息,可以唔講既都講埋,睇黎真係趕住落鑊,希望真係炒鑊金啦。 859物業值錢,業務乾淨,pb離晒罩,香港地產/租金見頂,同時話睇淡中國,加上加息可能性....睇下邊個土豪內房定係土炮地主佬借殼喇。沒迫切集資需要而供股,結果超額認購,而今宣派特別息,我當然想股價再上幾層,不過大家都要留意削減股份溢價會唔會真係只為派息,而二代接棒並不是賣殼。

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    1. 859 光復NAV路線圖

      http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2005/0401/LTN20050401209_C.pdf
      03/2005資深物業投資者吳鎮科買殼

      當年注資:
      http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2007/0509/LTN20070509007_C.pdf
      http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2007/0914/LTN20070914535_C.pdf
      http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2008/0514/LTN20080514439_C.pdf


      12/2012賣野
      http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/1212/LTN20121212008_C.pdf
      11/2013完成
      http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2013/1128/LTN20131128790_C.PDF

      03/2013起吳鎮科先生辭任主席, 換下一代吳毅接棒
      http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0328/LTN201303281451_C.PDF

      04/2014 股權變動,吳毅先生及強金一併計算於合共426,966,264股股份中擁有權益,佔本公司全部已發行股本約59.60%。
      http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0424/LTN20130424851_C.pdf

      2012-2013呢期傳緊吳鎮科病重

      07/2014 公開發售 5供1@ $0.85
      http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0722/LTN20140722765_C.pdf

      09/2014 供股結果 - 超額認購
      http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0904/LTN201409041394_C.pdf
      公開發售結果
      於二零一四年八月二十八日(星期四)下午四時正,即支付及接納發售股份及申請額外發售股份之最後時限:
      (a) 已獲合共139份根據公開發售暫定配發136,014,903股發售股份之有效接納,佔根據公開發售可供認購發售股份總數約91.53%;及
      (b) 已獲有關267,885,789股發售股份之合共200份額外發售股份之有效申請,佔根據公開發售可供額外申請之發售股份總數約2,127.94%。


      19/03/2015董事會會議通知 - 考慮削減股份溢價及建議、宣派及派付特別股息。
      http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0319/LTN20150319894_C.pdf

      20/03/2015 透露派5.5億特別息
      http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0320/LTN20150320835_C.pdf

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    2. 許兄,你估計成功機會有冇60%?

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    3. 其實突然派高息其中一個可能性是大股東先派高息,再尋求賣殼,賣得成的話會在賣殼的同時,以'帳面價"回購部份公司持有的物業,而派高息所得可以用來支付有關的物業回購。

      這樣做法大股東可以賺到盡,當然小股東也可以坐到順風車。

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  10. 偉哥有冇留意呢個公告?

    東江環保(895)關於2014年度利潤分配預案的預披露公告:
    http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2015/0320/LTN20150320983_C.pdf

    "2014 年度利潤分配預案提議:以未來實施分配方案時股權登記日的總股本為基數,向全體股
    東每 10 股派發現金股利 1.50 元人民幣(含稅),同時公司還將以資本公積金向全體股東每 10
    股轉增 15 股。"

    每股派現金股息HKD$0.1873 (=CNY$1.5 * 0.1 * 1.2487)
    每股派1.5紅股, 以三月二十日收市價計 = 1.5 * HKD$28.8 = HKD$43.2
    兩者加埋即每股派HKD$43.3873

    1. 小弟咁計有冇問題?
    2. 咁樣派紅股有冇攤薄效應?
    3. 呢個利潤分配預案係咪好大機會係股東大會通過?
    4. 以現價$28.8計,有冇值搏率?

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    1. 你先上網找找'紅股除淨"的計算方法,然後再計算下假設895明天就除淨的話,你持有一萬股會收到多少的現金股息,多少紅股及除淨後股價是多少。

      只有先求知,才可以投資。

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    2. 以三月二十日收市價HKD$28.8計算:
      每股收現金股息HKD$0.1873
      現金股息除淨後,股價=HKD$28.8-HKD$0.1873=HKD$28.6127
      每股收1.5紅股,股數攤薄後,股價=HKD$28.6127/(1+1.5)=HKD$11.44508

      假設持有一萬股:
      0.市值a=HKD$28.8*10,000=$288,000
      1.收到現金股息=HKD$0.1873*10,000=HKD$1,873
      2.收到紅股=1.5*10,000=15,000紅股
      3.持股數目=10,000+15,000=25,000
      4.市值b=HKD$11.44508*25,000=$286,127
      (如果計算有錯,請偉哥指正)

      市值a-市值b=HKD$1,873=收到現金股息
      所以派紅股只係數字遊戲,對股東無特別好處
      當然都有仲有一個實際效果,就係變相拆細股份

      以上計算紅股方法,應該大部份網友都知道
      "轉增股本",我之前未聽過,不知道是否內地才有,其實同派紅股十分相似

      http://baike.baidu.com/view/675862.htm
      "转增股本是指公司将资本公积金或盈余公积金转化为股本,转增股本并没有改变股东的权益,但却增加了股本的规模,因而客观结果与送红股相似。转增股本与送红股的本质区别在于,红股来自公司的年度税后利润,只有在公司有盈余的情况下,才能向股东送红股,而转增股本却来自于资本公积金,它可以不受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制,只要将公司账面上的资本公积金减少一些,增加相应的注册资本金就可以了。因此从严格的意义上来说,转增股本并不是真正的对股东的分红回报。
      通过转股实现分红只需借贷公司的会计科目,因操作简单,成本低廉,为上市公司所青睐。除此以外,转增股份实现股票收益可以达到避税的目的,在活跃的二级市场上效果往往优于现金分红。"

      再睇番派息記錄:
      2013年度不派中期息,末期息人民幣30分
      2012年度中期息人民幣50分,末期息人民幣40分
      2011年度不派中期息,不派中期息

      今次提議既派息人民幣15分,只是上年末期息一半,完全談不上大增股息
      所以呢個公告無提供任何直接短炒投機誘因
      當然炒業績(業績預期於3月26日公布)/兩會環保概念另計

      謝謝偉哥的反問,讓小弟溫故知新,自問自答,學得更多

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    3. 其實你自己找答案出來,肯定印象深刻,遠比我直接比答案你為佳。

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  11. 看年报好似彩星集團大廈3層商舖樓面加了租到1.5億多. 不知对不对

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    1. 沒有1.5億元之多,因為還有其它樓層的租金收入,可能只有1.3億元左右。

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    2. 可不可以看看年报 P.89, "In the second to fifth years":
      http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0410/LTN20140410810.pdf

      将总额除4. 除非有其他约. 但长约应该只有Apple的?

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    3. 其它的物業有2-5年約是不足為期的,反而5年以上的應該只會是APPLE的約,但不知道APPLE的約實際多長。

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    4. 2013的第2-5年約(即2014-2017)每年最低租金=1.25亿
      2014的第2-5年約(即2015-2018)每年最低租金=1.53亿
      分别有差不多3千万. 我想有2个可能:
      1)其他物业签了新约 - 这金额代表其他物业都锁定了2-5年,应该不会?
      2)Apple的约将上调

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    5. 還有另一個可能是其它合約的租金也上調或出租率上升,當然APPLE的長約也很大機會是按年(或者兩、三年)來遞升租金的,這也是很合理的做法。

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  12. 希望635唔好借機又隊過落黎就好

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  13. 一直有看偉哥的網誌,獲益良多。
    859最吸引是作為買少見少的純地產殼,內房新主入股後操作上會較容易,是一大賣點。
    當初供股以為是純掠水,現在回看可能是讓新主開始入手。

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    1. 應該不是藉供股讓新主入手,而是藉供股讓自己增持股權及在市場增持,等到持股量達到理想的水平,才開始動手......

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    2. 每股派0.578即有30%息率, 若除淨後再炒上至NAV價, 咁現價都有安全空間?

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    3. 睇下隆成先, 會唔會炒上係另一回事

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  14. 月初睇FINANCE ASIA有關新股3606報導

    http://www.financeasia.com/News/395103,fuyao-glass-pre-markets-hong-kong-ipo.aspx

    華文傳媒用佢同信義比好好笑兩者都唔同搞到3606好似好貴 但如果同其他龍頭比 是好平 唔知偉哥點睇

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    1. 以龍頭及優質工業股而言,3606不算貴的,估值仍是合理範圍內。

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    2. 開始寫新股攻略,很簡短的,因為目標明確。

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  15. 伟哥,859 31/3 股东大会前,股价会否回落得太大?

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  16. 1381 剛出了業積, 現價建議追入嗎~THX

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  17. 122 回勇.................................

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