2014年5月30日 星期五

投資,要假手於人嗎? - 選股篇

談到如何選股這話題,相信是網友們最感興趣的。

大家可能會好奇,為何我的組合可以長期找到20-30隻股份來持有,我是如何選出這些股來買入?

熟識我的網友肯定知道我一般是基於公司基本因素來選股,採用的“由下而上” (Bottom-Up) (註1) 的選股法,而選股的途徑主要有三個:

一. 根據業績選股;

二. 參考內幕人士的買賣來選股;

三. 根據上市公司的通告來選股;
 
每年的業績期,亦即一般常見的8月、11月(中期業績)及3月、6月 (全年業績),都是我從中挑選績優股的時機。很多時候我會先逐一粗略看看每間上市公司的業績,然後從中挑選一些有亮點的公司細看,並加以分析及基於公司的盈利能力、財政狀況、經營現金流、派息比率及管理層的言論等因素給予自己認為合理的估值;如當時股價並不貴,則會業績後即時買入,否則會先放入觀察名單裡,等候股價回落至自己覺得合理的範圍才買入,也因此自己從來不缺心水股份。當然,很多人會覺得公佈了的業績只是告訴你往績如何,如果只憑往績去買賣,有如用倒後鏡去駕駛汽車,是一件極之危險的事情;選股,更重要的是評估公司未來的情況,根據前景來作出買賣決定,只是對我而言,如果沒有能力去準確預測公司未來的業績及前景,則根據錯誤的預測來買賣可能是更加危險........也因此在選股時,如能同時做到"瞻前"、"顧後"則更佳,否則最少也要做好"顧後"這部份。

我自己認為"顧後"這部份我是做得不錯的,但"瞻前"只是一般而已,故在選股時難免會出現偏差,也因此我只能通過分散投資來降低選股錯誤的風險。

至於參考內幕人士買賣這選股方式,可以參看我月初所寫的"內幕人士交易的參考價值"一文。我自己是假設:1. 內幕人士(即公司的董事及高級管理層等) 是最清楚公司經營狀況的一班人;2. 內幕人士會利用職權所得到的第一手資訊來作出對自己最有利的買賣決定。基於上述的假設,我相信內幕人士的所披露的買賣交易是具有一定的參考價值,也因此我會參考這些內幕人士的買賣來選股。


最後,根據上市公司的通告來選股這方式,主要適用於盈喜概念股及併購、私有化概念股。有些公司在業績前一段時間發出盈喜的,我會細看盈喜內容,並翻看公司最近的2-3份業績報表,以評估公司將公佈的業績,最佳例子莫如前一段日子買入的利信達(00738) 及精熙國際(02788),都是在公司發出盈喜後買入的股份。至於私有化及併購概念股 (賣殼) 就更明顯,做法也是要在公司發出通告,公佈有意私有化或賣殼後,再研究公司的財務報表去評估值博率,近期買入的峻凌國際 (01997)、經緯紡織(00350)都是私有化的例子,而賣盤的更多,包括已成事的永亨銀行 (00302)、泰昇集團 (00687)、安域亞洲 (00645)以至尚未成功的瑞安建業(00983)、CITYE-SOLUTION (00557)等,都是因為公司發出相關的通告後而追入的。至於我如何評估這些盈喜內容及私有化、賣盤的值博率,大家可以翻看我過往的文章,有很多隻股份都有詳細的分析,這裡恕不複述。

經過上述三個主要途徑挑選出來的股份,一般而言我會通過以下步驟去分析投資/投機價值:

1. 參考該公司過往5年的基本數據,主要是盈利摘要、派息紀錄以至現金流量表及資產負債表等。這些資料現在很多財經網站都有免費提供,包括AASTOCK、ETNET等。

2. 詳細查看該公司最近兩份業績報告,務求清楚了解該公司的近況,包括業務、經營模式及經營狀況。此時,亦需要看看管理層的履歷及所選用的核數師等比較細微的部份。

3. 查看該公司的公告,看看有沒有一些值得注意的資料,特別是一些股價敏感的資料,例如盈喜/盈警、供股/批股/發行認股權紀錄、重大交易/協議又或者核數師/董事/財務總監的更換等。

4. 在港交所的披露易 (股權申報) 查看該公司過去的股權變動,看看有沒有一些大股東、內幕人士及基金的增減持紀錄,並加以分析。

5. 利用報章(例如經濟日報、信報、明報等)及財經網站提供的新聞搜索功能,看看有沒有一些值得注意、參考的新聞或分析,又或者大行的推介、分析報告等。

6. 利用網上的搜索器 (例如GOOGLE),搜索該公司的資料,看看會不會有遺漏的資訊值得參考。

7. 如屬較大型的公司,必定有大行跟進,一般都會有盈利預測,此時可以到ETNET查看大行對其未來數年的盈利預測。

8. 參考該公司的圖表,研究其股價走勢及簡單分析阻力/支持位等,看看能否確定較佳的買入價位。

9. 如是國內公司,也可以到國內的投資網站 (例如雪球)尋找國內人士對該公司的評論,看看有沒有值得參考的資訊。

上述所寫的是自己大概的選股方式,希望對網友有幫助;尚有很多的枝節無法在此一一細述,惟有靠網友們自己去發掘、體會。



註1:“由下而上” (Bottom-Up) 這種選股方式是先從個股分析開始,要求企業本身要有良好的盈利能力及穩健的財務狀況、管理階層的能力受到大眾肯定,再觀察產業面狀況,最後再檢視總體經濟因素的分析,因此又被稱為選股式投資。

2014年5月28日 星期三

無題

今晚本來是要寫我選股的方法,但由於精神狀態不佳,故留待明晚或後晚續寫。

今日珠江船務(00560)股價突然大升,令這裡的網友多了很多話題,發言也踴躍,與大市轉趨淡靜是大相逕庭。此外,利信達(00738)公佈業績後,也成為網友討論的焦點之一,剛好經濟日報有篇文提及公司最新情況及未來發展,特此轉載給網友們參考:

利信達中低品牌CNE 全面轉型網上銷售

【本報訊】利信達(00738)上一個財政年度多賺六成,管理層指,旗下主打內地市場的中低檔品牌CNE,今年將全面轉型至綫上銷售,初步銷售反應較原先預期為好,「兩小時內賣出數千對鞋」。 
該股昨日升6.7%,收報3.8元。 
進駐天貓 「兩小時賣數千對鞋」
公司行政總裁劉舜慧表示,截至今年2月底的財政年度,已減少逾百間CNE店舖,產品於2月中起置於網上平台「天貓」,以直銷價銷售,「定位速食時裝,核心 價格約介乎300至400元人民幣」。而更改策略後,劉舜慧指2至5月的銷售比預期好,「曾試過兩小時賣了數千對鞋,相信即將有盈利貢獻。」 
目前CNE於內地仍有57間店,劉舜慧指將於今年內全數關閉,改於旺區開設體驗店,今年新增約6至10間。 
至於男裝鞋方面,劉舜慧指去年關閉部分表現較差的分店,但強調今年會踏入收成期,同店銷售增長有望提升。集團預期所有品牌的店舖數目維持在920間,全年資本開支約為5,000萬元,與去年相若,主要投資系統、採購及品質監控。 
連同末期息及特別股息,公司今年派息比率達60.1%,首席財務總監袁智榮指,料未來會維持以往約50%的水平。

經濟日報 2014年05月28日 星期三
http://www.hket.com/eti/article/1bae0105-e449-419a-8c0a-ef82a5d2263a-247956?section=002

另外,網友"七五九"兄在上文的留言區寫了一段長文談及其選股及買賣技巧,我也順手牽羊引用予大家參考,希望七五九不會介意。
首先第一個問題:我平時中意自己煮野食,明白如果配料太過單一就好難 煮得好味,短炒都有類似之處,如能同時應用越多指標效果會越好,看圖肯定是要識的基本功。這些指標之中唔包括基本面,因為我發現股價短期波動只有約六分之 一與基本面相關,其餘六分之五都同基本面無關。如果只依靠基本面恐怕會錯失大部分短炒機會。如果唔受基本面約束,甘無論是牛市熊市悶市都有好多短炒機會存 在。

第二個問題:我會事先將市值唔超過300億的股票找出來,剔除疑似老千股,再剔除主業唔明顯的股票,再剔除股價長期波動性唔大的股 票,然後將剩低的股票按市值100億以下及以上分開備選,先觀察100億以下的股票組合,如果找不到機會就去100億以上的股票組合裡尋找機會。如果過程 中發現某隻股票股價正在接近理想買入位就先mark低,隔一段時間(例如幾日)再跟進,其餘的隔更長時間(例如幾星期)再跟進。通常我的備選股票都有百幾 隻。


第三個問題:我用30%的資金短炒,但每次用幾多注碼卻唔一定,如果我發現有5隻股票最近都有可能到達買入位,甘我每一注只能分到五 分一,如果我發現只有2隻股票有機會買入,甘每一注可能分到二分一。如果好不幸有20隻股票甚至更多同時到達目標買入價,甘我最多都是分到10注,分太多 令人頭痛。


第四個問題:事實上對於多數人來講,股市應該只有悶市,因為牛市要去到接近尾聲大家先醒覺原來已置身牛市之中,熊市之時大家又 唔敢做野或者無彈藥做野,結果剩低的就只有悶市居多。既然如此,不妨將注意力放在悶市身上,短炒加止蝕就恰好適用於悶市。至於另外70%的資金主要用來捕 捉大象,只要發現大象我就會毫不猶豫全力出擊,大象可能出現在牛市中,可能出現在熊市中,也可能出現在悶市中,換句話說,大象與市況基本無關,只要出現在 我視野之內,嘿嘿。。。總結就是,30%資金應用於短炒,嚴守止蝕因此無懼熊市,70%資金應用於捕捉大象,更加無懼熊市。


七五九

就選股及買賣技巧,網友們如有什麼心得也想與大家分享的話,也歡迎在留言區發表意見或電郵至hkstockinvestment2010@gmail.com,我樂意另外開題轉載與網友分享。

P.S. 請勿電郵予我詢問個別股票問題,謝謝。

2014年5月26日 星期一

投資,要假手於人嗎? - 心態篇

終於寫到這個系列的重頭戲 -- 如何自己投資,不假手於人。

首要要說的是,之後的幾篇文主要是寫自己多年來在股市實戰的經驗及體會,並不是寫投資理論。大家想學投資理論的話,投資界的泰山北斗有很多相關的著作,有興趣的可以自己到書局找找,中文、英文的、投資或投機的都有,悉隨尊便,我也無謂獻醜。我自己的經驗及體會未必人人適合,所以大家在看完之後,要自行分析,不要盲目跟隨。

之後要寫的內容原來都頗多,包括投資的心態、選股的方法、估值、買賣的技巧、風險管理以至投資觸角的培養等,肯定要再分開幾篇來寫。

今日先說說投資的心態。我相信很多人踏足股市的原因都是希望為手上的資金賺取較高回報,當中應有不少人也抱著淘金夢.......大牛市時,不時看到報紙專訪一些坊間的股神,這個說向巴菲特借了一千萬、那個說買"企鵝"、”銀娛"賺了幾十倍;有些就在財經討論區宣稱全職炒股,每月炒股票、牛熊証、窩輪、期權,收入穩定過正職云云......而有更多的人相信股票是幫助他們達到財務自由的捷徑,也因此對投資回報滿懷憧憬,你也有這想法嗎? 我97年初踏足股場,就是因為見到股市火熱,似乎錢很容易賺,當時只要你肯買國企、紅籌股就差不多穩賺,也因此當年以政府的學生借貸 (Grant Loan) 及家人小量資金入市,不足一年已獲得以倍數計回報,雄心萬丈,但好景不常......

如果大家到這一刻仍在發著這好夢的話,我勸大家早些夢醒。無可否認,有一小部份人可以藉炒股致富,住洋樓、買靚車、養番狗,過著無憂無慮的生活,但這些人在一百個、一千個、甚至一萬個投資者當中有沒有一個?可能是幾萬個投資者才出現一個"幸運兒"。如果這裡有"幸運兒"通過炒股致富,過著安穩、舒適的生活,看看能否在這裡和網友們打個招呼或者分享下心得,給網友們打打氣。

不是想打擊網友們的信心,而是多年來我聽到的是更多黯然、淒慘的經歷,有經歷股災後黯然離場的、有藉衍生工具進行槓桿買賣的輸到債台高築、也有淪為大鱷、老千點心的......還有一些以為不投機、只投資藍籌股的一樣輸到X街!

這是我將投資心態放在首位來寫的原因。大家對投資有期望是好事,但切記不要盲目追求快速的致富或者以賺快錢的心態入市,宜穩中求進,否則欲速不達之餘,更有機會輸掉本錢、機會。



在開始投資之前,你要明白的是:

1. 投資是可升可跌;在期望取得盈利的同時,也要有承受損失的最壞打算。

2. 投資是一場持久戰,不要因為一時的失利而放棄;很多人投資有成之前,都是先經過輸錢的階段,然後汲取教訓、改善、進步,才能達至長遠的獲利。

3. 投資是一分耕耘、一分收穫;但不要以為每日勤力看多幾份報紙、財經雜誌,跟著財經專欄的推介買賣就可以取得理想回報,如果投資是如此簡單的話,這個世界理應沒有窮人。

4.投資應抱著平常心,不要讓投資影響你日常的生活。如果投資會令你寢食不安、令你徹夜難眼、令你無心工作的話,那你要認真考慮自己是否適合投資。有不少散戶就是這樣,買了股票就日夜心掛掛,擔心股市跌,半夜睡醒看美股收市升跌、日間無時無刻看著股票報價;賣了股票呢?一樣心掛掛,擔心市升無貨在手,同樣茶飯不思.....如果你也是這樣的話,我會建議你為自己身體、為家人著想,不要自己投資了。

5. 投資是很講求紀律性的;在進行投資之前,你要先確定自己能否長期進行有紀律性的投資。

6. 投資是向自己負責,不是與其他人比較高低、論輸羸。

7. 投資是量力而為,力不到、不為財。

8. 恪守正確的投資之道長遠而言,應可以幫你的資金賺取穩定的回報,但不要將投資視作致富的捷徑。一旦你的期望過高,當現實與期望相差太遠之時,你往往會作出錯誤的決定/判斷。


(未完、待續)

2014年5月23日 星期五

投資,要假手於人嗎?(再中)

我相信看我網誌的朋友,很多都是不願將投資假手於人的,故此我將集中說說散戶該如何有效地運用手上的資金去進行投資。

我自己會將散戶劃分為三類:1. 沒有太多時間或因為機會成本太高,不可能花太多時間用於投資相關的研究;2. 只想進行或只適合低風險的投資;3.有熱誠及願意花時間去為自己的資金增值,也願意承擔較高的風險。

今晚先說說第1及第2類人士。很明顯地,第1及第2類人士只適合投資於盈富基金或類似的指數基金,因這類基金可以最大程度地降低個別股份的風險,可以撇除選錯股的風險。那該如何買法及什麼時候買才合適?坊間很多人通過月供股票方式去買賣盈富基金或個別心水股份,我自己覺得此做法對於第1及第2類人士而言是可行的,但我自己不建議將每月可動用的資金全數投入;較佳的做法可能是每月先將一半可用資金以月供形式買入,另一半資金暫放入儲蓄戶口,等待大跌市或股災/樓災時才全力出擊,買股、買樓亦可。大家可能會問,手持現金以守株待兔的方式等股災、樓災出現,可能會浪費很高的機會成本?機會成本固然存在,只是這守株待兔的潛在回報也可以很高的,實在值得考慮。雖然沒有認真統計,不過熟識股市的都知道香港過去數十年,基本上是10年一大股災、4-5年一小股災,2-3年就有一個大跌市。

網友可能會問一個很重要的問題:怎麼知道股災已發生及什麼時候撈底最適合?當你見到電視新聞報導以頭條報導股市大幅下挫之時,基本上即使不是大股災、也是小股災,那時候已可以準備動用儲蓄入市。而當大市出現不理性下跌之時,基本上是很難估底,有些人會等跌定,大市氣氛轉好才開始入市,但這樣的話可能會錯失買平貨的機會。我自己覺得每當指市自52周高位回落2-3成 (視乎先前有沒有大幅炒高而定) ,已可以動用儲備入市,更安全的做法是將儲備分3注,自入第1注後,每跌10%再入多一注,則應可以平衡撈底的風險。

 
我自己很明顯地屬於第3類人士,故我只能嘗試就保守、不浪費時間的投資之道提供自己的見解,如有屬於第1及第2類人士的網友,可以的話,也請分享自己的看法及投資之道,即使有些是買股票基金或買什麼類型的基金也可以一起分享,讓其他情況類似的網友參考及集思廣益,看看有沒有改善的空間。

周末期間會再延續此系列,重點說說第3類人士的投資之道。

2014年5月22日 星期四

2014年5月21日 星期三

投資,要假手於人嗎?(中)

晚上著手續寫一個普通的散戶如何開始投資、學好投資之道,但千頭萬緒,要寫的實在太多,需要多些時間組織,因此先將過往自己寫過一些相關的文章找出來,讓有興趣的網友先行溫故知新。



延伸閱讀:

爆煲股經驗談 (2010年4月23日)


前事不忘, 後事之師 (2010年5月17日)



如何選股 (2010年8月2日 )



答網友問 (上) (2010年9月9日)


新股分配機制 (2010年10月27日)


潛移默化 (2010年11月10日)


"局外人"投資法 (2011年8月10日)


投資風險與回報的平衡 (2013年9月9日)


逆境大作戰 (2014年3月14日)






2014年5月19日 星期一

投資,要假手於人嗎?(上)

問大家一個問題,假設某位素未謀面的人士,其在銀行界工作,熟識金融市場及商業社會運作,擁有的是CFA (charterholder) (特許金融分析師)及CPA (注冊會計師) 兩大專業資格,那從正常角度去思考,你覺得他是否一名投資專家?

又假設不存在任何誠信問題或昂貴的費用,而且他會盡其所能幫你做好投資決定,那你會否願意將全部或部份資金交給他代為管理及投資?還是仍傾向自己投資,那管自己只是投資初哥而已?

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幸好網友們都作出正確的選擇,沒有將資金交給上述的專業人士 ......亦即是我的太座來管理,不然的話可能會令你後悔大半世。我太太本身長期從事銀行工作,並於畢業後4年內考取了CPA及CFA的專業資格 (註:當年我也有些少貢獻的.........除了每個周末陪她坐在冰冷的大學圖書館溫習,有不少關於衍生工具的考試內容也是由我來解釋的) ,對金融市場也熟悉。見到這工作背景及履歷,相信大部份人都會覺得我太太即使不精於投資,也不會差得去那裡,但偏偏她的投資觸覺及成績不過爾爾,連許多投資新手也比不上,故此結婚後所有的投資都交由我負責。

類似例子我身邊其實還有很多:

有在"BIG FOUR" 做核數師的MBA畢業生;
有十多年經驗的理財顧問(CFP) ;
也有在獅子銀行從MT做到中級管理層的;

大家可能都會覺得這些都是金融界的精英,理應是視股市如搖錢樹,予取予攜,但實際情況是他們不要說稱不上善於投資,有些更是不涉足股市的,你和他們談股票、談投資與對牛彈琴無異!

我沒有誇大其詞,身邊確實有很多表面上理應是投資專家的朋友,但實際上是對投資一竅不通或不擅於投資,這或多或少說明了投資的成績與投資者的學歷和背景並沒有絕對的關係;當然如果投資者具備相關的學歷及工作背景,在起跑線上會有些少的優勢。

並沒有人天生就是投資專才,大家也不要想到投資是多麼艱難的事。日常生活中大家很多時候其實無形中已在做類似"投資"的工作及決定,簡單例子如下:

1. 到街市買菜,一個合格的師奶都會先行一轉市場做格價的工作,比比看不同檔口的菜的質素與價錢,看看那一檔的最抵買;又或者買海鮮,要先看看今日的海鮮價,才決定買不買或買什麼,正如最近休魚期,海鮮供應減少,價格上漲,平時1條海班可能只需100元,現在賣150元、甚至200元;1斤大蝦由原來的150元大升至200元,這時候精明的師奶可能選擇不買貴價海鮮,轉買仍沒有漲價的海鮮,例如花30元買份紅杉魚、80元1斤蟶子皇這些仍維持舊價錢的就算數,那些貴價海鮮留待休魚期結束後,供應增加才再吃吧;

2. 大家和太太/女朋友慶祝生日,選一間餐廳用饍的話,事先會做什麼準備工作?相信最少也會先了解一下有興趣去的餐廳有什麼招牌菜、價錢如何、餐廳門面環境是否理想、網上口碑、食評如何、有沒有其它條件相若但價錢更理想的餐廳可供選擇等等,這些和你選股時要做的研究工作類似嗎?

類似的例子是數不勝數,大家日常生活中可能無時無刻都在做一些類似"投資"的工作與決定,只是大家不察覺而已。既然日常生活中大家都有能力作出無數明智的"投資"決定,那為何在股場上就不能?

這一刻網友們可能覺得我現在已勉強稱得上投資專家,但大家如有時間翻看我當初炒股的經歷,一定會嘲笑那時的我是多麼的幼稚與無知,故此我可以告訴大家,投資是通過艱苦的學習、時間的浸淫、經驗的累積,然後才有機會得以成才。如果你也想成為一個合格的投資者,那請你付出你的時間、你的心機、你的耐性,運用你的智慧、你的經驗、你的學識、你的常識,好好裝備自己,昂然踏上投資大道........

(未完、待續)


2014年5月16日 星期五

互太紡織 (01382) - 洗倉疑雲 (已更新)

互太紡織(01382)最近兩個月股價由11元左右,下跌2成至今日的9元邊,這調整幅度相對近期不少熱門的二三線股而言,並不是特別誇張;但對這基金愛股而言,近期股價大弱勢是最近數年罕見的,而且不時見到一些外資大行的沽盤,不禁令人懷疑是否有外資基金在減持套現?

由於公司將於下月公佈全年業績,在這敏感時刻股價走弱,令小股東聯想到是否有"春江鴨"收到內幕消息,在業績前先行減持獲利?作為散戶,我實在無從判斷是否存在春江鴨,也看不到有什麼重大的利淡消息在醞釀,故基於此股過往一直優秀的業績、豪爽的派息及可信的管理團隊,我以脚投以信心一票,今日趁股價顯著下跌時,在8.9元再增持多半注,令自己目前持股多達4注,平均成本約10.1元,也令此股成為自己股票組合裡的其一重磅股。

雖然這一刻並無法判斷自己重倉持有此股的決定是否正確,惟自己一向的投資理念是逢低買進心目中的好股,並不會因為絡繹不絕的沽盤而背棄自己的信念。事實上,大行的想法及買賣有時候事後看來,也是杞人憂天,與一般散戶無異。例如今年初,同是紡織、製衣的聯泰控股(00311)曾一度在不足一個月內大跌3成,跌穿2元,當時自己也看不到該股有什麼利淡的消息,故也是戰戰競競地在2元邊撈了一注,最終成功在半個月後以約2.5元沽出,而該股最多曾反彈至2.8元,比低位大幅反彈4成。另一個例子是勤美達國際(00319),在3月公佈全年業績之前,股價在2個多月內由最高2.8元一直下跌至2.13元才見底,跌幅高達25%,當時自己也在2.2元左右撈貨;在撈貨的同時,見到大行的沽盤不絕,自己當時也在留言區提及不知是否業績差,有春江鴨收到內幕消息而事先沽貨,情況與今日的互太紡織很相似....... 事後証明那些在低位沽貨的大戶,其實是比散戶更杞人憂天。此股在公佈佳績後,股價一直逆市上市,已重上全年高位。

我舉這兩個例子只是想說明有時基金或大戶並不見得比散戶理智;相反,因為他們持貨多、轉身慢,故有時一有風吹草動,就比散戶更快作出減持的決定,以免等壞消息落實後因沒有足夠的買盤而無法減持;其次,他們的組合大,有時沽貨並不是因為持股基本因素有變,而是純粹要提高現金比重或換馬其它跌到更吸引的股票,故如散戶般,沽出一些獲利甚豐的持股套現。

如網友們已持有甚多的互太紡織,則要嚴控注碼及風險;我自己並不鼓勵過份重倉單一股票,以免承受太大的風險及因承受巨大的心理壓力而作出不理性的買賣決定。

互太,你升,或者不升,我就在這裡,不喜不悲;你跌,或者不跌,我也在這裡,不驚不懼。

2014年5月14日 星期三

市況無常

踏入"五窮六絕" 及世界盃即將開鑼,可以預計大市成交會逐漸縮減。雖然普遍預期大市偏淡居多,但要留意大市成交縮是更容易被大戶造市;當大部份人傾向看淡或造淡之時,隨時又被大戶偷襲,舞高弄低重磅指數股來操控指數,藉衍生工具圖利。

自己仍是貫徹候低分段吸納的策略,不高追,不頻頻換馬。很多散戶見到自己的持股並沒有跟大市反彈,因而頻頻換馬至當炒板塊,希望追上大市升幅,殊不知近期很多板塊是輪流炒作,每次僅炒一兩天而已,如果大家不斷換馬追所謂當炒板塊,隨時是摸頂追貨之餘,原先持股也已追落後炒上,正是"左一巴、右一巴",得不償失。

保守 + 耐性是應對目前市況之法。

2014年5月12日 星期一

投資AQ

逆境智商(Adversity Quotient, AQ)是用作描繪一個人的挫折忍受力,或是面對逆境時的處理能力,套用在投資方面,即是面對跌市的忍受力及身處投資逆境時的處理能力。

對於一個投資者而言,投資AQ是很重要的。每個人都想長期處身牛市,但大家都知道這是不可能的。只要你長期在股市拼搏,你一定有機會經歷牛市、熊市。以前曾見到不少在牛市的"股神",一遇大跌市就消失得無影無蹤,所以我自己一直強調逆市的投資經驗是非常難得的,也是每個投資者在投資道路上必經的磨鍊;如沒有經過大跌市、甚至股災的洗禮並且生存下來,你也不要厚著面皮告訴別人你是股場老兵。

投資,並不是單憑熟讀一些投資天書、模仿"股神"的選股方法就可以成功的。如果這麼簡單的話,那就不會有無數的投資者在市場輸到"損手爛脚" 。投資之道或選股的方法,大家可以從書本中學到,但投資經驗也可以從書本中累積嗎?投資AQ可以通過別人講述股災經驗而得到提升嗎?正如"跳樓機"這機動遊戲,有人覺得刺激好玩,再三回味;有人心驚膽戰,嚇到魂飛魄散,如果你不曾玩過,單憑別人的描述,你能清楚體會到那種感覺嗎?

對很多有經驗的投資者而言,大跌市往往是危中有機,如果好好把握的話,可能是一次的財富轉移;當然對投資新手而言,遇到大跌市首要的是做好風險管理求自保,並從中汲取寶貴經驗,以便下次再遇跌市時可以更好地面對、甚至獲利。

2014年5月8日 星期四

五、六月業績股前瞻 (一)

尤記得上年的11月,不少股份公佈中期業績後,自己從中挑選了一些業績較佳或有炒作空間的股份寫短評,有興趣的網友可以回顧 "今期業績股 (一)"及"今期業績股 (二)"此兩篇舊作。

當時,我認為較佳的股份包括華寶國際 (00336)、信佳國際 (00912)、英皇證券 (00717)、互太紡織 (01382)、 包浩斯國際 (00483)、皓天財經集團 (01260)及盈信控股 (00015)等。執筆之時,原本只持有信佳國際、英皇證券及盈信控股,但到今日連當時股價很高的華寶國際、互太紡織及包浩斯國際也已逐一買入,當中互太紡織更成為組合中比重較高的股份。這也顯示目前市況及氣氛與上年底相比,是有天淵之別。至於唯一沒有買入的皓天財經,原因有二:1. 未跌到目標買入價;2.今年新股上市數目大減,對其盈利有影響。

其實上年底到現在,我們見到很多公司的基本因素並沒有重大改變,但股價大跌,主因是估值下調了許多。無可否認,有些公司當時的估值過高,但現在再細看,估值已是跌至偏低,奈何市場現在是不理性地"要錢不要貨",估值有多低也吸引不到投資者的眼光。


自己既然在這風雨飄搖的時刻買入或一直持有上述股份沒有沽出,當然會繼續等待其即將公佈的業績;但現實與預期肯定會有出入,故此大家也不要過份樂觀估計所有目標股份的業績將會符合或優於預期,應會有不少出現偏差的,對此大家要有心理準備。業績公佈後,大家可以做的是將業績差的股份沽出,再選一些業績佳的股份買入,進行汰弱留強,優化組合。

2014年5月7日 星期三

內幕人士交易的參考價值

熟識我選股方法的網友都知道,我比較看重內幕人士的交易,也不時受到這些內幕交易的影響而作出一些買賣決定。

尤記得在4月25日的留言區,有網友問我對信利國際(00732)的意見,我當時回覆指見到公司的內幕人士不斷減持,我自己有些戒心,當時股價約5.5元。於本星期一收市後,信利國際公佈4月份的營業數據顯示,集團於二零一四年四月之未經審核綜合營業淨額約為 14.59 億港元,較二零一三年四月之未經審核綜合營業淨額約 15.70 億港元減少約 7.1%。這是近一年多以來首次出現單月營業額按年出現下跌,也因此市場擔憂公司今年能否維持盈利增長,今日股價顯著下跌10%。雖然我不知道這只是營業額出現短暫的下跌,還是公司的業務已見頂回落,但綜合內幕人士之前不斷趁高減持,似乎是對公司的盈利前景有保留。

有時參考這些內幕交易可以幫我避過不少的陷阱及發掘不少好股,但如不幸地遇上佐丹奴(00709)主席這樣不按常理出牌的,就比較不幸了。佐丹奴主席於3月中時在市場增持了1百萬,以常理推測,其增持之時應已初步知道第一季度的業績不佳,但仍作出增持的決定,令人費解,也令無數跟風買入的散戶中招。

粗略一看自己的投資組合,原來不少股票在自己買入前已有內幕人士增持,自己也或多或少受到這些交易的影響而買入,當中包括包括聯泰控股(00311)、包浩斯國際 (00483)、英皇證券 (00717)、彩星集團 (00635)、連達科技控股 (00889)、建滔積層板 (01888)等,希望這些股份最終可以交到成績。

2014年5月5日 星期一

集思、廣益,散戶生存之道

西京投資主席劉央近年來被視為"股壇名燈",但其日前一篇報章專訪,罕有地令自己深有同感。

在該專訪內,其告誡香港散戶「多做點調查」,並稱「香港散戶是跟風聽消息,報紙上寫得多就炒唄。內地,人家會有『投資圈』,互相核實消息,團體做研究。經過3年,被訓練得非常好,不再相信政策、政府,會看公司年報、基本面,個別散戶炒作比機構投資者都要厲害。」

她又稱:「若本港散戶抱着投機的心態,就要明白人在內地,消息比你來得快、來得多。」 

劉央的說話未必中聽,但說出了事實:
1. 香港散戶喜跟風聽消息、跟報紙專欄、財演推介炒股;
2. 內地投資者的投資水平越來越高,而且經常交換看法、互相核實消息,事半功倍;
3. 人在內地,消息比你來得快、來得多。

如果香港的散戶仍不認清客觀事實及改善,則正如劉央所說,最終將淪為"被吃掉的那個"。

鬥資金,國內投資者的資金以"球"計,並且成群結夥炒股,集合一起炒作的效果與莊家無異;

鬥消息,內幕消息大部份源自國內,當你我都聽到的時候,已不知是第幾手的消息;

鬥投資水平,國內掘起的新一代投資者,理論與實戰兼備,不少已具備專業水平,更不要說那些曾從事投行的"海歸";

鬥膽色,我相信大家如見識過國內莊家、散戶炒作的狠辣,應自愧不如;

那我們還有什麼優勢?我們還有的是主場之利,還有的是對市場的熟識,還有的是經驗,但這些並不是長遠之道。長遠而言,要生存,我們只能夠學國內投資者,團結起來,不要藏私自珍,多些分享個人的知識與經驗,這也正是我一直在提倡的集思廣益。

集思廣益一定是要雙向的,如果每人都只希望從別人的分享中獲益,但從沒有打算付出的話,則這種單向"分享"肯定無法長期維持、而且效用也有限。香港的投資者也是來自不同行業、不同的領域,如果每人都可以分享自己所處行業的知識、熟悉的範疇,提供第一手的資訊,則散戶也能自強,何需再依賴報章、財演的推介?何懼莊家、大戶舞高弄低?大家也毋須畏懼因為分享了自己的知識與經驗,會令自己的利益受損,需知股票並不是零和遊戲;其次,通過分享、交流、討論,大家可以認清市場上的好股與劣股,讓好股驅逐劣股、讓老千無法於港股立足,對散戶也有莫大的好處。

我自知個人能力有限,但我願意為此盡一分力,希望可以起到帶頭作用。
 

2014年5月2日 星期五

安域亞洲(00645) - 匪夷所思的賣盤

當安域亞洲(00645)前幾天停牌後,相信持有此股的小股東個個都喜上眉梢,暗地裡盤算著可以獲利多少,只因按公司最新資產淨值約2.12億元,另加合理殼價3-4億元計算,賣盤合理作價應介乎5.1-6.1億元,相當於每股1.51元-1.81元,以此推算大部份在洽商賣盤消息公佈後才追入的投資者,也可以獲得豐厚利潤........

昨晚公司終於公佈賣盤詳情,由泰籍華裔富商嚴彬的持有之華彬集團以每股0.7元收購原大股東持有的53.57%股權,並會按此價向所有小股東提出全面收購要約。當我一看到這作價,我第一反應是會否另派特別息?但看完整份通告,是失望至極。我相信未公佈這份通告之前,任何一位小股東都不會想到作價如此之低。

原大股東以每股0.7元出讓其持股,基本上只是比最新的公司資產淨值有13%溢價,而目前殼股市價約3-4億元,這部份差不多是免費送給新股東,如此慷慨,令我想到唯一可能性是買賣雙方之間存在枱底交易。

根據2013年胡潤百富榜,泰籍華裔富商嚴彬的個人財富高達500億人民幣,位列胡潤百富榜第六位,算得上是頂級富豪。其私人持有之華彬集團為跨國聯合企業,在國內具有龐大業務據點,其主要業務投資及營運包括紅牛能量飲料、北京華彬國際高爾夫俱樂部和度假區及北京華彬中心等。如其成功入主安域亞洲,則此將為其控股的第一間上市公司。

看到這裡,大家不盡會想,究竟嚴彬無端端買一個市值2、3億元的上市殼有何用途?正常估計應是會用作日後注入資產之用,但其集團的業務眾多,究竟最終會注入那業務,就真的很難估計。

原本小股東們對於這麼有份量的富豪入主安域亞洲理應感到高興才對,只是這匪夷所思的股份買賣著實令小股東們對嚴彬難以產生什麼好感,也相信很多投資者經此一役,對日後的併購、私有化概念股的炒賣會更加謹慎,但大家若問我日後會否避開類似的併購概念股,我自己的看法是無需一朝被蛇咬,三年怕草繩。

這次"被蛇咬" 的經驗也正好印証了自己一向強調的分散投資的重要性。我經常強調大部份散戶的能力有限,不論你對某一隻股份有多大信心都好,都不要過份重倉,有時候人算不如天算;維持一個分散、均衡的投資組合是散戶在股市長久生存之道。