2011年3月24日 星期四

494 - 9413 (上)

利豐今日公佈全年業績,自己太懶兼時間有限,故直接引用經濟日報的報導:

利豐業績未達標 派高息增吸引
藍籌出口股利豐(00494)於港股收市後公布業績,股東應佔溢利按年增長27%,至42.78億元,遠比市場預期差,每股盈利1.119元。同時,受到歐美市場疲弱拖累,公司定下的上一個三年計劃亦未能達標。雖然如此,集團仍雄心壯志,冀望2013年經營溢利能翻一番。

公司擬派末期息每股52仙,計入中期息,全年合共派息90仙,派息比率逾8成。

按券商普遍預期利豐會賺約50億元,結果卻比預期低超過1成。利豐今日的股價由升轉跌,收報42.95元。


三年計劃未達標 冀2013年溢利翻一番

利豐在業績報告中再訂下新一個三年目標,期望至2013年,核心經營溢利會增長至15億美元(折算約117億港元)。換言之,比去年錄得的56.56億元翻一番。

然而,利豐在剛過去年三年計劃卻未能達標。根據集團2008年財政年度時定下的計劃,核心經營溢利於2010年要達至10億美元(折算約78億元)。如今,現實與理想卻存有接近3成的差距。


除了核心經營溢利未達標,利豐去年營業額亦未符預期,按年增長19%至1241億港元,距離原定目標200億美元(折算約1560億港元)尚有2成差距。


馮國經:歐洲市場疲弱累業務表現

對於業務表現未能達標,利豐主席馮國經於業績報告中,歸咎於2008年及2009年不可預期的環球金融危機及經濟衰退,導致美國及歐洲消費市場疲弱。

期內,美國仍為利豐的主要市場,營業額按年增長約20%,至807.1億元收入,佔整體營業額約65%;其次為歐洲市場,營業額按年增長5.5%,至300.7億元收入,佔整體營業額比重下降2個百分點至25%。利豐認為,這反映歐洲整體消費意慾相對較弱。

按貿易產品類別劃分,成衣仍是主要的業務類別,營業額按年增長17%,至860.2億元,佔營業額比重接近70%。該業務營業額增長,主要是靠現有客戶帶動的固有業務增長,以及因收購 Wear Me Apparel 及 Visage Group 所帶來的貢獻。


物色歐洲併購項目

雖然過去三年的業務表現未能達標,但利豐仍一如既往計劃將來。在新訂下的核心經營溢利目標之下,貿易業務、物流業務及本土業務預期將分別貢獻7億美元、1億美元及7億美元。


集團預期,在持續取得外在市場佔有率及進一步滲入現有客戶群之下,貿易業務將穩健發展。特別是集團繼續穩固與Wal-Mart 的關係並取得良好的進展;而其他業務活動如健康、美容及化妝品業務,以及鞋履業務亦於此三年間展現有利的發展前景。

另外,美國本土業務預期將持續出現顯著增長。集團預期,歐洲本土業務的發展模式將緊密地遵循美國本土業務模式,並於此計劃期內透過收購項目積極增長。

儘管目前規模不大,集團的物流業務為新三年業務發展計劃提供一個好的開始。不僅取得利和於收購前的物流業務,同時亦將與貿易業務及本土業務產生顯著的協同效應,並提供不可或缺的運輸以連結兩者。


回顧期內,利豐的財政狀況維持強勁,截至去年底止,持有現金及現金等值約73.34億元。於結算日,集團的資產負債比率為12%。

簡單總結是次業績:

1. 大行普遍預期利豐會賺約50億元,結果卻比預期低超過1成 (超級利淡);

2. 全年派息90仙,派息比率逾8成 (與往年相若);

3. 再訂下新一個三年目標,期望至2013年,核心經營溢利會增長至15億美元(折算約117億港元),比去年錄得的56.56億元翻一番  (又再開空頭支票,期望投資者相信其美麗願景);

4. 建議股份一拆二 (希望藉降低入場費用,吸引更多散戶接貨,從而支持股價);

5. 今年物色物流及本土業務收購 (事先張揚會作出更多收購,希望留住投資者的心)。

以今日收市價42.95元計算,現價往績市盈率38.4倍,股息率2.1厘,估值超貴,明日股價應該是九死一生!

15 則留言:

  1. 偉哥,你的44SP平左未?我又有,又要救倉,唉。。。。

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  2. 偉哥,看了你的blog很久,第一次留言便有事求救,真不好意思!

    近來公佈業績,自己手頭上的股票:272、3818、800、1991全部見光死了……而272和3818小弟打算繼續持有。反而800和1991不知道是否應該cut loss?小弟近期真係失望至極,希望偉哥可以給些意見,萬分感謝!

    Leung

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  3. hi sniper,我於上星期5將44SP轉了去42P,但加大張數;此亦是我為何於上星期5發文說已平了"大部份"的SP,唯一未平的就是494的42P。而今日趁股價升至44元,全平44LC 及42SP,故現在並沒有494 SP。

    hi leung,1991及800之前都有網友問過我意見,我自己當時的答覆是800及1991的估值太貴,盈利無法支持其高估值,現在的答案也一樣。

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  4. 偉哥,謝謝你的回覆。這樣的話,是否應該cut loss?我見兩隻PE都是8左右,還以為ok,而且見佢地回落左咁多,點知低處未算低……btw,偉哥認為272值得長期持有嗎?再次謝謝。

    Leung

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  5. Dear 偉哥同各位

    簡單計494而家pe 39倍 增長27%

    Peg 如果變回1先合理既話,pe就會變27即股價$30

    聽日細注買下月$37 or 36 long put有冇得搏呢?

    Kk

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  6. 偉哥,

    請問有無留意1135剛公布2010業績
    PE不足8倍,有3%息
    公司尚算是行業龍頭,現價有無投資價值?

    (P.S:今日尾市有幸以你的提議買入價2.75入到623,希望可以跟風快炒一轉)

    謝了!

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  7. hi wai, do you keep an eye on the US market?

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  8. hi henry,因為時間關係,我無法兼顧美國市場,所以只是專心港股。

    hi yy,1135我已留意了一段時間,但因為股價長期在13元以上,無法低吸。此股多年來盈利穩定,派息也穩定,今年股息率接近4厘,算不錯,可以視之為一隻收息股。

    至於623,你不提起我也不知道原來今日曾低見2.75元。明日會留意看有沒有機會低吸。

    hi kk,夜少少會寫寫我的期權策略,請留意。

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  9. hi leung,如果你買800之前,有去看看其過往1-2份業績報告的話,你會發現其中期業績已大倒退超過5成,半年盈利只得2000萬元,那除非有特殊情況,否則全年盈利肯定無法達到上年的水平,又何來8倍市盈率可言?

    另外,1991上年全年每股盈利只得8.5仙,以8倍市盈率計算,股價是0.68元,但我翻看過去一年圖表,你根本沒有可以以0.68元入到1991。如果小型工業股,估值上限通常是8-10倍左右,如果你以高過8倍市盈率的估值買入,上升空間有限,值博率根本不高。此外,如果你勤力一些,翻看上年的兩份業績報告,你會發現上年下半年的每股盈利已出現大幅倒退,只得2.8仙,比起上半年的5.67仙,又是倒退5成,頹勢已現。1991剛公佈的中期業績,每股盈利是2.77仙,與上年下半年的2.8仙相若,所以今年業績差過上半是完全可以預計到的。

    我自己覺得兩股即使股價已有顯著跌幅,但估值仍然太貴;至於是否止蝕,就要你自行決定。

    另外,自己近年來都不看好內房股,此觀點已一再重覆,所以大家可以不必問我內房股的看法。

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  10. 偉哥,請問725有冇值搏率?

    業績好像不錯!

    另46 & 684 你目標價大概是多少呢?

    唔該!

    我$0.65又入翻333望能再食多轉

    Kk

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  11. 偉哥,真的十分感謝你詳細的見解!無言感激!我明白應該怎樣做了!

    Leung

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  12. 725毛利率大插(23%->20%),業績不算好,個人覺得博唔過

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  13. hi leung,謹記一分耕耘,一分收穫。如果每次買入股票前都做足功夫,雖不能確保你肯定有錢羸,但最少可以減少很多無謂的損失。

    hi kk,自己覺得725現價是小型工業股的合理估值,再大升的空間不多。46自己短線望2元,至於684,暫時未有目標價,會持有到6月份出業績後再作評估。

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  14. 偉哥,再次謝謝你的教導,下次我會花更多時間做足功夫的了。本來買800係睇好佢個音樂雲計劃,可惜暫時都只係得個講字,仲未見到任何動作,盈利方面又未見任何解決方案,唉,還以為上年只係因政策而暫時性虧損,看來真的錯了。至於1991,我見公司早前大量回購,又派穩定高息,管理層信譽不俗,而且市場佔有率高,上年十月時更宣佈轉虧為盈,所以入了些少,以為公司可以繼續下去,可惜維持不了,但暫時還想繼續持有,因為買入價不高,早前0.72買的。無論怎樣也好,多謝偉哥提早詳細分析和意見,極具參考價值!

    Leung

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  15. 偉哥,想請教下,不同行業既估值問題
    銀行係咪用PB會準的同埋個range 係幾多
    工業股和零售係咪用PE同埋個range又係幾多?多謝解答.
    Shing

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