2010年12月2日 星期四

台一國際(01808):小股東必須團結SAY NO!

台一國際於11月17日宣佈了一單“一家便宜兩家著”的重組及收購建議,“一家便宜”者是小股東,“兩家著”者是現大股東及收購方,即現大股東及收購方聯手剝削小股東的利益,如果小股東不團結一致反抗的話,只會任由他人魚肉。

先簡單介紹該重組及收購建議的情況:

1. 台一目前業務,為有關銅及電磁線業務及開發電腦軟件及相關業務。公司提出的重組建議是將有關銅及電磁線業務組成一間私營公司,並以實物方式派予股東,每持有1股台一,可獲1股私營公司股份,私營公司不會於任何交易所上市,將由台一的控股股東提出收購,每股代價為現金0.45元;

2. 於完成重組及實物分派後,收購方啟富(大股東是內地富商景百孚)將以每股0.3925港元向大股東收購其所持的1.95億股1808,佔公司已發行股份32.79%;

3. 同時,公司將以每股6仙港元向公司認購2.1億股新股,佔目前已發行股份之約35.23%,並佔經認購擴大之已發行股份之約26.05%;

4. 完成2及3項後,啟富將持有經擴大後已發行股本約50.3% 之權益,並將按條例規定以每股0.3925港元向小股東提出全面收購協議。

即是說,如果上述重組及收購建議獲通過的話,小股東可以獲得最多每股0.8425港元,比較今日收市價0.79元有6.6%的溢價。大家看到這裡,應該覺得小股東要贊成該重組及收購建議,因為該收購價比目前股價為高,如果通過的話,小股東可以以較高價格套現。但如果大家知道台一的基本資料後,相信大家的看法一定180度轉變。

根據截至10年6月底的中期報告,台一的每股資產淨值是1.33港元;而上半年盈利是4750萬人民幣,相當於每股盈利9.2港仙左右;如果下半年盈利相若的話,則全年計每股盈利可能高達18.4港仙。如此計算,收購價較資產淨值有高達36.6%的折讓;以每股預期盈利18.4港仙計算,收購價相當於預期市盈率4.6倍左右!

而更離譜的是,為何要以6仙發行2.1億新股給收購方?目前股價0.79港元如果扣除大股東收購銅及電磁線業務的0.45元,還有0.34元,即6仙的作價較除淨後的股價有82%的折讓;如果以每股資產淨值1.33元扣除0.45元計算,折讓更高達93%!

大家可能會問,既然台一每股資產淨值達1.33元,以現價計算,預期市盈率只得4.3倍,那為何股價如此之低?最簡單的想法:如果現股價高過0.8425港元的話,大家估計該重組及收購建議獲得75%獨立股東贊成通過的機會有幾大? 那如果股價直至投票前,都被人為地壓低於0.8元以下,那小股東有沒有更大的動力去通過該重組及收購建議,以便可以以較高價格套現?

自己不敢說在否決該重組及收購建議之後,台一的股價最終會高於建議的總收購價0.8425元,但面對如此公然剝削,自己可以做的只是對該重組及收購建議投反對票,那管日後股價有機會低於0.8425元。

如果要成功通過重組及收購建議,請大股東及收購方拿出誠意來,不要當小股東是任人魚肉的水魚。我只會接受不低於1.2元的出價,即較資產淨值有10%的折讓及預期市盈率6.5倍的估值。不然的話,即使一拍兩散也沒有所謂,反正1808只佔我股票組合的一個小數目,輸剩一半也不會心痛。

133 則留言:

  1. 偉哥講得好, 有很多公司就是當我們這些散戶是水魚般~
    但只怕不是每名股東也有如偉哥的的精名分析~

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  2. 647今天的爆升 也是就賴當天投反對票(反對被大股東賤價私有化)的小股東

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  3. 偉哥
    謝謝你又給我上了一課;)
    但如果現價如此便宜,為何你會覺得收購不成功的話股價有機會大跌呢?

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  4. hi 偉哥
    簡直就係當散戶們係傻豬 ;[
    價值就係左度..現價都值博..
    但只怕佢地以其它方式轉讓資產
    又或者以供股手段逼走大家
    為左支持偉哥..
    明天價格冇大變就入番多少
    另外..成為小股東係唔係有投票權
    係的話又可反對一下 by 小新

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  5. hi doll,我相信你誤解我的意思。

    我的意思是重組及收購如果被否決的話,股票是可升可跌的,無人可以估計到,不是單單指股價有機會大跌。

    股價可以上升,以反映其基本因素;亦可以好像以前2633南太電子一樣,在第一次私有化失敗後,大股東不斷唱淡自己公司前景,壓抑股價,以達到其最終成功私有化的目的。

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  6. 明日就買入台一支持偉哥,小股東們要團結啊,
    反正近日444 647 99 2300 1038 350 464 448賺咗很多都是各位大哥們所賜,
    拿小部份錢出來輸下都無所謂
    Kenny

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  7. hi 小新,不論你持股多少,只要是股東就有權投票。當然投票最終結果是按股數來決定,不是按人頭來決定。

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  8. hi kenny,不要買太多,買細細注然後投反對票,希望反對的聲音夠多,可以引起公眾的注視。即使這次行動失敗,也可以傳遞一個明確的訊息給大股東及將來的模仿者:散戶不再是任人魚肉的水魚。

    超大的小股東集體反對授予管理層發行新股權利的行動雖然功敗垂成,但已成功引起公眾的關注及報章的報導,自己覺得具有重大的意義。只要多幾單這樣的行動,灌輸給散戶一個概念:原來團結是可以保護到自己應有的權益,那日後那些無良大股東、管理層要再剝削小股東的利益就不再容易。

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  9. 偉哥

    我明白了,即是今次買入賺不賺錢是其次,真是意義重大呢!

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  10. 偉哥,

    看完你文章分析及自己再計一計,發現大股東和收購方在是次施展出來的財技和收購手法是極為離譜的!

    我就以偉哥你所認為可以接受收購的股價$1.2去計,大股東和收購方根本只須多付約2億港元已可以攪點並達致皆大歡喜的局面.2億只是公司兩年所賺的錢(我還未有計及公司增長及這2億是大股東跟收購方也份分的).

    通過收購建議簡直是對小股東的一種侮辱.而利用什麼〝成立聯營公司〞、〝派予〞及〝改組〞的方式作出收購更顯示公司有心玩弄財技把戲.股價現受到人為抑壓之說不是全無道理.況且,個人認為大股東及收購方肯付出所謂的〝溢價〞去私有化公司,自然是對盈利前景樂觀的行動,小股東就更加不值得殘賣給他們.

    但是,本人擔心最終因為不是太多小股東明白是次收購的計算方法而欣然接受,使建議得以順利通過建議.況且我相信大股東應一早滲入不少自己友,取得75%獨立股東通過應不是太難.

    本人明天會買入1808(佔5%總投資組合)作投機性的搏奕,原因不是伸張正義,而是搏其有機會在稍後時間提高收購代價.就算無功而回接受收購,現價至少立於不敗之地.而擔心私有化失敗後股價大跌的情況反而機會最細,因為現股價只是預測PE的4.3倍.

    Ty

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  11. 大家"識"了偉哥後,要學做一個強硬的小股民,狠狠的和無良大股東對著幹。

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  12. 偉哥

    早晨!

    謝謝您的回覆

    Amy

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  13. 偉哥

    3818有d異動,今日,你一推介就入左,目標價是幾多?


    mark仔

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  14. 1230還未開市已成交成千萬

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  15. I also buy 1808 yesterday. --> 然後投反對票.

    CDROM.

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  16. 1230 果個大盤價位低過收市價, 私下協議麼?

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  17. 景先生出了名是掏空公司的高手,之前他搞過隻706,分出來的公司間間都上了市,包括456,及內地的幾間新上市公司,個個都賺到暈。

    他內地那間上市業務,別人也經常說他利用公司資金做自己的生意。

    所以大家都要小心。
    http://realforum.zkiz.com/thread.php?page=2&tid=7057

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  18. 今日118,464繼續爆!

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  19. 今早減持1/3的118@1.01。

    等升到1.15左右會減多1/3持貨。

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  20. hi 友友 & 匿名者,1230開市前時段有一單320萬股成交@3.4上板。

    hi greatsoup,所以要群起反對這重組及收購建議。

    hi mark,我有兩注3818在手,平均成本3.64左右。自己打算等3818升回是次壞消息公佈前的股價4.2元時,先沽一注,另一注會作中長線持有,不設目標價。

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  21. Support 偉哥,
    Bought 1808 too...
    But 大家都要小心。

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  22. 偉哥,118去到公佈全年業績時有沒機會昇越$2呢?
    謝謝!

    S.L.

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  23. 118應該仲有得升, 以中期業績計, 現價都未算貴, 偉哥點睇??

    fung

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  24. 多謝偉哥! 118沽咗一半1.06.

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  25. hi derek, 唔意思,想請教你點睇1997?我當初覺得公司唔錯,持有一段時間,覺得此股都幾蝦人,不知是否應趁今日賺小小走咗算。謝。

    ff

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  26. 想問下偉哥1333忠旺有冇研究?現價4.2

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  27. 哈哈, 1997對佢無信心咪分段放..... 自己會等業績但短期上四蚊會沽一半.

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  28. 可能又係尋寶時間...
    ===========================
    5年擬撥10萬億拓7大戰略產業

    【明報專訊】外電引述一名接近中國領導層的消息人士透露,中國國務院正考慮於
    未來5年投放共10萬億元(人民幣,下同)去發展七大戰略產業。

    盼從廉價商品出口國轉型

    路透社消息指,據這名消息人士稱,國務院將每年投入2萬億元,計劃針對產業包
    括可替代能源、生物科技、新一代信息科技、高端設備製造業、新材料、新能源汽
    車和節能環保技術。中國期望藉此加快經濟結構改變,從全球廉價商品出口國向高
    附加值產業轉移。

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  29. 偉哥對重慶農商行IPO有冇興趣?好似幾有概念,又有金手指做基礎投資者。

    giant

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  30. 哈哈, 有感而發....玩股咁耐從未如此安心過......持有511, 絕對唔係佢升咗. 可惜未能買入1038, 唔係就可以更安心玩樂.....多謝偉哥.

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  31. 多謝偉哥介紹1038,看來今天不會像昨天高開低收,等我原本仲想入多手。

    giant

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  32. 打從心底佩服偉哥!偉哥的選股真的強得無話可說.....

    看了1038今天爆升. 只能羨慕了.

    文仔

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  33. 哈哈, 偉哥嘅點提不比傳媒及財演弱, 88創新高.

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  34. hi derek,踏入12月,自己都已有“收爐”感覺,所以都是買些穩穩陣陣的,即使放假都可以安心。

    hi giant,自己都估不到1038走勢如此強,昨日還想等34元多加碼,怎知今日變36.6。至於農商行,等周未看看招股書再決定。

    hi 小紅帽,可惜很多都已炒高。

    hi wing,自己覺得忠旺的帳目不可靠,不在研究範圍。

    hi fung、S. L.,自己覺得118的合理估值應介乎1.1-1.2元左右,但由於帳面利潤可觀,故按先前計劃升穿1元先減持1/3,等升到合理價1.15左右再減持1/3。

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  35. 回想電盈小股東力抗私有化議案,何其觸動人心,但慶祝同時,股價卻再見底位 (當然現在已回升)!

    小弟時常提醒自己︰對股票投入感情必累事。好的股票何其多,若然面對偉哥兄這情況,小弟寧可沽之而後快。

    純個人意見,勿見怪!

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  36. 偉哥, 小弟都小注1808,支持
    WILFRED

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  37. hi derek & 文仔,其實覺得自己在大升市中的表現不算突出,因為自己的投資過份保守,看多好股的目標價都定得很保守,故自己這兩個月很多進取的散戶,回報會比自己高。

    不過我相信我的投資及選股方式在熊市肯定會跑羸大市及大部份投資者。

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  38. hi 費高,自己其實可以算是特登買入1808來投反對票,這力量可能是杯水車薪,但總算可以藉此表達自己的不滿。

    hi wilfred,謝謝。

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  39. 偉哥

    請問823現價有投資價值嗎?

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  40. 你好偉哥...
    我係之前都問過你關於872,723既網友

    想回應番"不過我相信我的投資及選股方式在熊市肯定會跑羸大市及大部份投資者。"

    小弟都係近半年先認識偉哥,
    所以想知下偉哥O係08年Q3,Q4,至09年Q1係點樣安然渡過?
    係08年Q2已經部署定,HOLD70-80% CASH?
    始終08年Q3,Q4,至09年Q1,股價估值不斷下跌,令到好多小股民晚晚訓唔著

    始終偉哥極有機會今次牛市前退隱BLOG湖,所以想偉哥指點一下...

    Thanks !!

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  41. 不得不说,1808的大股东和收购方财技高超,给小股东些许甜头,自己得个大便宜。

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  42. 你在買股票, 還是股票在買你...?

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  43. 正常來說,1808這樣的公司已經不具備投資價值,掏空公司是遲早的事。

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  44. 如果1808做到做到122私有化失敗後的保證,十年內不重提私有化,這東東的確買得過...

    小小地買小小反對佢

    提提大家,香港種票唔犯法的,大家不妨支持下。

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  45. 成本低於0.8425的小股東們在小利的誘惑面前會放棄抵抗么?或許遇到這樣的管理層離開時最好的選擇...

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  46. 偉哥,可否分析下1299點解咁弱?

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  47. 偉哥,想請問在那裏可以看到ETF (3046)內裏到底包括什麼股票?
    因為好像它最近買入3818, 想確實一下~

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  48. 偉哥,請問這消息會對293 做成影響嗎?唔該你

    《第一財經日報》報道,發改委、國資委等國家部門已批准國航<00753.HK>與國泰<00293.HK>合資成立貨運公司,明年年初或會掛牌,總部位於北京。國航持有新合資貨運公司51%的股權,國泰直接持有25%的股權,並通過貸款回報間接持有新公司24%的經濟權益。新合資公司的投資總額和註冊資本仍未披露。

    Peter

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  49. http://www.sam-etf.com.hk/acceptTNC/eng/index.php

    3046 info

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  50. hi peter,如果有影響的話,也應該是利好的。

    hi 匿名者,1299的市值大,升到這些價位要再升一成也不容易,所以不少短線投機客沽貨換馬,以致股價自上市頭兩日大升後,只能窄幅橫行。

    hi 1007,自己在5月份時寫過一篇金融海嘯的檢討,請到這裡看http://hkstockinvestment.blogspot.com/2010/05/blog-post_17.html

    通常大市越跌我越買貨,越升越沽,所以由10月底以來,自己的現金水平已由3成增加至4成水平。

    所以說自己是愛熊市多於牛市,因為熊市買貨買多無錢,牛市就錢太多又買不落手。

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  51. hi 匿名者,823是有投資價值,但以現價計,自己覺得值博率不高。

    如果承擔得起較大風險,自己寧願買88、237這些資產大折讓股,兼且有不俗股息回報。

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  52. 至於1808,自己昨日已講明,此股不是投資買入,是投機買入,而更多的是想藉持股去投反對票,表達不滿。所以大家千萬不要因為我寫此文而買入作中長線投資。我寫此文只是希望目前持有1808的小股東可以團結一致投反對票,爭取應有的權益。

    當然,如果1808沒有這重組、收購建議的話,相信以其中期佳績,股價應該已被炒家炒上1元以上。

    至於大股東又是否真的控制一切?以其不足33%的持股,即使加上可能是同一陣線的第二大股東,持股量也不足50%,更何況所有關連交易,大股東沒有投票權,而重大交易更要75%的股東支持才可以通過,所以以大股東的持股量,我不相信其可以任意妄為。

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  53. Thanks 偉哥!

    因293有興趣入一注看到這新聞,而家會候底而入 , Thanks again

    btw , 511 超勁呀,你d眼光.........好強

    Peter

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  54. 偉哥, 273, 88資產折讓大, 如果質素好的股票,點解會有咁情況,市場唔係一早應該巳發掘到?
    仲有41都係咁情況~
    呢0的係市場錯價,還是什麼原因?

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  55. 1230曇花一現~
    不過可能係呃人, 等散戶以為買錯, 先後抽~

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  56. 哈哈, 市場好多叻人睇事物獨到.....但缺乏身體力行.....而大多數都在等起哄.....所以好多時平嘢無人吼, 一吼就搶貴, 哈哈.

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  57. hi 匿名者,因為這是一個沒有效率的市場,如果這是一個極具效率的市場,所有股票的股價應該每每一步到位,沒有機會給你以不合理的價格買入,正如為何823會以低價上市,上市後亦不是一步升到24元,而是浮浮沉沉慢慢升上去。這類資產折讓股很多,但一定要選派息高的,最好比reits的股息率更高。你可以比較下41與88、237的股息率,兼且計算下如果自一年前開始持有該3股,那隻股的回報最高。

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  58. 偉哥, 真係唔好意思係你個博到班門弄斧, 純粹說說笑.....見諒!

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  59. 前事不忘後事之師此篇真係好文
    之前睇過今日再睇,又可以再提下自己應該不斷檢討下自己買股票的方法!

    ROB

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  60. 星期五效應好多低收......

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  61. hi derek,你又說笑啦。

    各位肯在我的網誌留言、討論、交流意見是我的榮幸。

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  62. 偉哥,謝謝你的回覆~
    若然如此, 那這些資產折讓股是不是要等市場從新注視時才會有上升之日?
    市場多數注視大藍籌, 中資股和某部份熱門股,買這些資產折讓股是需要無比的耐性..但一但被市場注視,,就有一飛沖天的機會?

    咁樣理解有沒有錯?

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  63. More 3046 ETF info:

    它22Nov買入3818, 持有直至昨天2Dec,份額無變.

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  64. 各位,自己今晚要短暫離開香港兩日,等星期日晚再與各位談股論市。

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  65. 偉哥.BYEBYE~ 星期日再見.

    1200 似有回穩跡象.個人覺得樓市跌市只係短暫. 下年又會有升勢. 故1200跌到5.83 幾吸引.
    各位網友點睇?

    文仔

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  66. 祝偉哥及各位有個開心週末.

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  67. 偉哥
    祝您同太太和囡囡週未愉快!
    Amy

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  68. 當然,有一些基金是長線投資,但,也有很多大戶的資金是輪流的?
    ....

    看看高盛每年賺那麼多!

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  69. greataoup先生您好
    偉哥提過你知道很多關於老千的股,可否略略告知,可讓我們一眾小股民免遭央?
    Amy

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  70. Have a nice weekend!...Ty

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  71. AMY

    湯財有討論區的. 希望幫到你.

    http://realforum.zkiz.com/viewforum.php?fid=128

    文仔

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  72. 偉哥, have a happy & enjoyable weekend.

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  73. Amy,

    為甚麼會有老千股?
    http://realblog.zkiz.com/greatsoup/14529

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  74. 偉哥及各BLOG友,
    HAVE A ENJOYABLE WEEKEND!

    CAT

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  75. Hi 偉哥,

    D人成日講要計 Book Value 同 ROE (return on Equity) ..但係我最近睇左D blog, website, and magazines ..佢地既計法都有出入 ..

    而我自己都攪到唔清唔楚 .. 請問你可唔可以隨便選一份 annual report .. 然後詳細教一次 Book Value/NAV 同 ROE既 formula .. 因為我真係見到好多唔同既種類,分唔清 .. 同埋係annual report 我唔知用邊個數字先正確, 好辛苦 ..

    希望其他有呢方面知識既網友都可以教下我

    感激

    Jerry

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  76. ˙2011年將至,投資銀行陸續發表明年股市走勢預測。

    ˙瑞信昨日率先發表2011年小型股投資策略,並推介了6隻小型股首選。股份包括鷹君(00041)、偉易達(00303)、澳科控股(02300)、創維數碼(00751)、天虹紡織(02678)、廈門港務(03378)。

    瑞信昨日率先發表2011年小型股投資策略,並推介了6隻小型股首選。

    瑞信中小企證券研究部主管劉紹文表示,亞洲區內,以內地、香港、台灣及南韓的小型股估值最吸引,最有上升潛力。

    小型股估值吸引

    劉紹文表示,香港小型股及在香港上市的中資小型股,估值均吸引,預測2011年PE分別僅12.4倍及10.5倍(表2),並較大型股有明顯折讓,折讓分別達29%(圖1)及15%;而反映大型股的MSCI香港及MSCI中國指數,預測2011年PE分別為17.4倍及12.3倍。

    劉紹文指出,香港小型股PE較大型股折讓達29%,情況較歷史平均的20%折讓為大,反映目前香港小型股估值吸引。

    此外,香港及中資小型股預測2011年PE,正處於歷史平均值(圖2)。

    盈利增長勝一籌

    展望盈利增長方面,小型股的預測盈利增長,更勝大型股。瑞信預測,香港小型股明年每股盈利增16.7%,勝MSCI香港指數成分股的7.5%增幅;中國小型股明年每股盈利增19.9%,勝MSCI中國指數成分股的14.9%增幅。

    選低負債高息股

    選股方面,瑞信指出,內地加息周期開始,意味投資在股市上的成本增加,因此,選股上會側重選負債比率較低、股息率較高的股份。

    ﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏

    鷹君偉易達跑贏大市

    瑞信昨日率先發表2011年小型股投資策略,並推介了6隻小型股首選。股份包括鷹君(00041)、偉易達(00303)、澳科控股(02300)、創維數碼(00751)、天虹紡織(02678)、廈門港務(03378)。

    瑞信推介了兩隻香港小型股,分別是鷹君及偉易達,預期在未來12至18個月,有潛質跑贏大市。

    鷹君受惠租金續上揚

    瑞信認為,香港正處於通脹周期,鷹君持有的優質物業資產,正好受惠於通脹。

    寫字樓供應短缺

    鷹君持有冠君產業信託(02778),間接持有花旗銀行廣場及朗豪坊物業,隨着本港寫字樓前景持續改善,空置率下降,以及供應短缺,瑞信預測明年甲級寫字樓租金將有30%升幅,利好鷹君的收益。

    鷹君的海外酒店業務,隨着環球經濟逐步復甦,預期將在未來一年復甦過來。

    瑞信認為,以上利好因素,尚未在鷹君目前的股價中完全反映。

    鷹君目前股價,較每股資產淨值(NAV)折讓達47%,折讓幅度較歷史平均折讓40%為大,預期明年估值將獲重估,予鷹君目標價36.4元,相當於預測2010年NAV(47.3元)折讓23%。

    偉易達新產品增盈利

    瑞信表示,偉易達在今年起,陸續有多項電子教學新產品推出,料帶動未來兩年盈利穩定增長,預測2011年度(3月年結)、2012年、2013年的股東應佔溢利,分別增4%、13%、10%。

    長綫目標102元

    瑞信建議投資者抱長綫投資的心態持有偉易達,目前股價相當於預測2012年度PE 10倍,股息率高達9%,加上持有淨現金的健康財務狀況,現價估值吸引,予偉易達目標價102元。

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    澳科創維抵買

    澳科 最便宜煙草股

    中資小型股方面,瑞信認為,澳科基本因素穩健,現價預測PE 9倍,PEG 0.7,及預測息率4%,估值吸引,是最便宜的內地煙草相關股份。該行給予澳科目標價7.85元。

    該行指出,澳科在今年2月重組,經營效率及盈利能見度均有顯著改善。當中,出售貴聯控股可增加財政實力,東莞設備重整可加強盈利能力。

    瑞信續指,中國煙草總公司宣布打造「雙喜」及「紅塔山」成為中國最大捲煙品牌,目標壯大與國外品牌競爭。該行認為,澳科將會受惠,理由是上述兩大品牌是澳科大客戶,佔澳科營業額35%。

    瑞信指,澳科管理層指正在進行兩項潛在收購,包括在上海及山東。該行看好上海的收購項目,若成事,料可增澳科高端客戶的比例。

    創維 最壞時刻已過

    瑞信認為,創維前景樂觀,給予目標價6.7元。

    瑞信指出,創維是內地電視一綫品牌。隨着內地居民收入增加,對平板電視的需求將增加,而且未來數年,內地仍處於電視換機潮,料2010至13年內地平板電視需求的複合增長率為17%。

    該行指,內地電視生產商今年初高估了平板電視的需求,於是在今年3月開始,電視生產商開始加快清理存庫,包括減價促銷,令創維第二及第三季的毛利率受壓。

    不過,瑞信指內地平板電視行業於10月初黃金周完成清倉,而內地平板電視售價已基本持穩。因此,預期創維的毛利率,會由5月的16%,回升至9月的20%以上,反映創維最壞時刻已過。

    瑞信預測,今年下半年度,創維LED電視銷售加快,令創維的盈利能力改善,明年度盈利將回復35%的增長。

    估值上,明年度預測PE 7倍,預測息率4.7%,估值吸引。

    天虹紡織 毛利率向上

    瑞信指天虹紡織受惠於產能擴充及毛利率改善,給予目標價8元。

    瑞信指天虹是內地高檔棉紡織品的生產商。公司於越南廠房產能提升,待明年第一季及2012年的兩期工程完成後,天虹的產能將額外再增24%及50%,2012年後,越南廠房產能將佔整體產能60%。

    該行指,越南的生產成本較低,且當地在優惠稅率下,稅率低於內地,加上越南在國際棉花市場,沒有設出口配額限制及出入口稅。因此,天虹主力於越南生產,令毛利率可額外提升2至3個百分點。

    由於天虹的經營成本貨幣為越南盾,銷售貨幣為人民幣,故天虹可受惠人民幣升值。瑞信估計,人民幣每升值1%,天虹每股盈利可上升3%。

    瑞信預期,天虹紡織2011、12年度的盈利增長,分別達41.7%及22%,至8.67億及10.58億元人民幣(表3)。

    廈門港 吞吐量增長佳

    瑞信指,廈門港務預測11年度PE11倍,同業中最低;預測息率6厘,同業中最高,估值吸引,給予目標價1.95元。

    該行指,廈門港務營運上的新策略,即加強中轉業務的發展已取得成功,理由是公司的中期中轉業務吞吐量,已按年增加200%以上。若公司維持現有策略,瑞信認為明年吞吐量增加9%的預期,仍會有上調空間。

    瑞信指,雖然中轉業務的利潤率低於內地貨運業務,但卻能大幅改善營業額。

    風險方面,瑞信關注廈門市的港口業務於2011至12年間競爭加大,令使用率下降。

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  77. Jerry,

    這些財務比率分析都是硬知識,建議買一本書來作參考。所有比率等於人去驗身的報告數字,很難以單一比率作出確切判斷,要綜合分析才能窺全貌。

    坊間很多投資書都有講這些東東,若想進一步可看大學財務教科書(到大陸書店的財務書架走一圈,又平又正。又或者到大學圖書館找financial statement analysis類書籍)。坊間投資書一般都欠缺一套完整框架,講了一大堆財務比率,看似個個都很重要。我看過一本台灣人寫的,框架頗為完整,書名叫<獵豹財務長投資魔法書>。它最難得的是其中說到現金流與ROE分析時,清楚點出綜合分析要點,把公司處於什麼階段清楚分類。但它用的估值方法就較一般書不同,不過說穿了都只是市盈率罷了。它的分析框架對財務風險,事業風險等都有兼顧,作為以財報做投資指南針的參考書很不錯。網上有一些這書的讀者,也依據它分析框架去分析公司。可參考http://www.wretch.cc/blog/aiolex/32493342

    財報分析只是最基礎的第一步,有了它不等於買一隻股必不會損失。但有了它加上分散風險,整體組合就應有合理回報。等於你想找出身體健康的人,你用每個禮拜做有氧運動小時數>9小時作為指標。你單單挑一個符合這指標的人,把注押在他是健康沒暗病很大風險。但若你用這個指標挑出二十個人,把注同時押在他們身上,你便安全很多。除非你是超黑仔,或發生一些影響全部人健康的事件。

    不論何種分析,技術也好基礎也好,精準度越高所需分散可能越少。但世上沒有一種精準度一百份一百的分析,除非是神。就算強如Fisher,Buffett之流,都話要買十隻股左右。散戶最常犯錯誤,就是選股標準不一,令到分散度和選股標準不配合。聽消息派通常只聽一兩隻就落注,因此常輸。除非每次可同時有三十多隻消息,但所謂消息又豈會那麼多?技術派若能同時操作數十隻不同版塊股,加上硬性規定進出規則,機械式操作,可能會較好。重心便是你希望組合有回報,不是個股有回報。但技術派投資的時間框架一般都短。

    基礎分析就是要把時間框架拉長,在長時間框架內,只有基礎因素能提高精準度。

    寫了很多廢話,希望能對剛開始投資股票的你有幫助。投資是終身事情,不論做什麼工作,時間多麼不允許,都要一點一滴學一些。最重要是觀念和原理要清楚。

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  78. 我睇1230....如果現價買入, 等上番招股價4.2, 應該差唔多有30%回報, 唔知偉哥認為現價值搏嗎?

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  79. 偉哥..點看311 同 915 ..thx.

    兩隻現價都幾低....

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  80. 1230無記錯,偉哥的平均價係高過昨天的收市價,目標價係$4.2, 值唔值博就要自己諗~

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  81. 既然有目標價, 計埋個潛在升幅都仲要問值唔值搏? 50% 先叫值搏? 說實在呢d問題真係會令寫blog既人卻步, 不如你話埋係咪包生仔啦。偉兄收山唔寫好應該的。

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  82. 偉哥

    我想買入互太(1382)或冠華(539),我不太懂得看報表,可以請你指教一下嗎?
    互太之前你分析過了,不用多說。至於539,以我有限的水平,我覺得值得現價買入的原因是大股東及惠理近月於現價附近不段增持,中期業績eps0.155,如下半年跟上半年相約即全年eps0.31,pe8=2.48,比起現價有34%水位。就算當下半年少賺1/3,即全年eps0.258,pe8=2.06,比現價還有12%水位。加上圖表很靚仔,arm arm 升穿下降軌。我是打算星期一買入了,不過如果偉哥有時間都希望你可以比D意見,非常謝謝;)

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  83. 偉哥,

    偉哥不如不設回應,無謂答埋呢d白痴問題.

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  84. 872

    1. change from kpmg to some local audit firm in 2009!

    2. management claimed air bag business is highly competitive and mature market therefore disposed to mother company. but air bag section still enjoy 20% GP margin in interim and had major revenue rebound in interim 2010. truth is probably due to the high level of debt ~500M? and pony cash level ~50M?

    3. If EMS business so good, y not keep all the cash for expansion? EMS business going to contribute 2.5c/share in 2010, so if expansion plan is successful, 10c/share by 2013. 15x = 1.5/share

    RC

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  85. 其實偉哥可以不回答所有同出文的股票無關係的問題, 咁樣可以save time & keep quality~

    好似呢篇明明講1808, 結果八十多個留言, 無乜邊幾個同篇文章有關的...

    純粹建議。

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  86. 偉哥,

    見到樓上RC既第一個Point,不禁回應一下。
    我係會計行內人士,深明公司轉auditor係一件好值得關注既問題。

    首先,通常只有big4唔接上市公司生意而好少數上市公司唔搵big4做。

    公司轉auditor既原因不內乎:
    1: 公司帳目/管理層誠信有問題->風險太大
    2: 公司嫌audit fee太高
    3: 公司有going concern問題->就爆
    4: 統一成個group用同一auditor

    如果big4唔肯接既話,公司通常就會轉求而其次去搵second tier既audit firm,最後先再搵local audit firm.

    我見偉哥仲有投資既#118,#2300都唔係big4 audit. 想問問偉哥其實有無計埋買呢d公司所承受既audit risk呢?

    歡迎大家繼續討論~
    謝謝!

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  87. hi yy,或者這樣說,單純從核數師不能判斷一間公司是否有問題,還要綜合其它情況去判斷,正如我之前中招的兩隻股:泰興光學及洪良,爆煲前都是用4大核數師做核數的,當中泰興本來用KPMG,後來由EY接手,到最後由DTT接手爆煲;而洪良更是由KPMG負責做核數上市的。之前自己太信任4大核數師,反而降低了戒心,以致接連中招。所以自己的總結是:非4大做核數師的危險很多,4大做核數師的危險相對較小,但最大的危險來自你對其的信任以致降低戒心。

    至於118及2300,自己之前都有查過紀錄,當中118由2000年以來都是由目前的核數師做核數。早年曾經是聯席核數師制度,但自2003年起放棄德勤做聯席核數師,理由是降低核數成本,理由合理,加上多年來不見有重大公司管治問題,兼且華潤是持有約24%股權的次大股東,自己覺得造假風險較小。

    至於2300,也是自上市以來都是任用目前的核數師。自己對上任股東不是太信任,但現任大股東則相對可靠得多,加上近來動用過億元在市場增持約1800萬股(約2%股權),自己覺得更加可信。

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  88. hi rc,其實自己覺得其保留的現金已足夠發展新業務之用,而且覺得你的盈利預期太悲觀。

    其新業務可供分析的往績太少,所以難以作出可靠的預測,但基於現有數據,如果到2013年其每股盈利才只有10仙,則此股現價不值得投資。自己相信經過大幅提升產能及增持聯營公司股權,明年業績應該可以初步看到新業務的盈利能力,如果沒有大幅增長,基本上此股可以放棄。

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  89. hi doll,其實之前已兩次答過網友關於539的估值,是不可能與其它同業相提並論的,主要是多年來都是維持高負債率,令其估值長期只得5-6倍市盈率,不會太高的。當然如果你是基於圖表走勢買入的話,就無需過份考慮基本因素問題。

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  90. hi 明叔,自己予1230的初步目標價是重上招股價,至於是否值博就要你自己衡量。

    hi 匿名者,311及915沒有深入研究,難以置評。

    hi 文仔,自己不認為新措施會令樓價大跌,但杜絕了炒家參與,成交量肯定大跌。1200的盈利是與樓價還是成交量掛勾?

    hi jerry,可以參考NOETHER兄的留言。至於ROE = net profit / equity (NAV) ,而每間公司每年的會計報表內只會有一個net profit 及 NAV,不明白計算上會有什麼問題?

    hi NOETHER,不明白系統為何自動將你及TY的一個留言當作垃圾留言,幸好無意中發現,否則埋沒了一個如此高質素的回覆。

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  91. hi Noether and 偉哥 ..

    非常多謝你地既回覆,很有用 ..
    but to 偉哥 .. 我唔係唔知你個formula ..但係我見到有其他既 formula ..e.g. ROE = Net Income after tax / Shareholders' Equity.. or = 1/ PE ..
    而係 financial report 內面, Net profit 又 = Profit attributable to shareholder .. 好似好多唔同既 terms 但係 represent 同一樣野 ..一時 confused 左

    to noether ..多謝你既同指點介紹,我希望快D睇睇果本書.. 學好D基本野 .. 其實我重想問問,會唔會有D course 上好D? 有你推介??

    Many thanks .

    Jerry

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  92. 偉哥,

    謝謝你的提點,那我都是等互太有機會再回調多一點才買入。

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  93. 終於有大行報告:
    美銀美林首予雅士利<01230.HK>評級「買入」,目標價4.2元。報告指,雅士利是內地第三大嬰幼兒配方奶粉生產商,今年9月市場份額7.3%,配合強勁品牌及集中快速增長二、三線城市,在行業不斷整合下,有良好定位提供盈利持續增長,預測2010-12年收入增長16%/25%/21%,純利增長23%/24%/28%,市場份額提升成正面催化因素。(de/d)

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  94. 美銀美林是保薦人,當然要力撐1230

    遲d瑞銀都可能出

    如果大摩同高盛都唱好,實吸引大把人入貨

    yan

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  95. 偉哥, 560股價低迷有無值搏率?

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  96. Hi 偉哥,

    小弟剛開始投資,機綠找到這個網站,發覺偉哥的分析十分獨到,獲益良多~

    現在我只手持現金..請問有沒有一些心水推介呢? 謝謝!!

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  97. Den. W,

    問偉哥心水推介前請先爬文,人家已經將佢既諗法寫哂出黎,謝謝.

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  98. Den. W,

    你睇得呢樹就已經睇緊有冇咩推介啦,花小小時間睇回之前的偉哥出文,或者看看這BLOG右欄的"我的十大持股 (排名不分先後)"已經係答案

    WILFRED

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  99. Hi 匿名,

    早已看畢大持股,不過現在距離偉哥入貨價已有一段水位,所以我才問問有沒有新的推介~

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  100. "早已看畢大持股,不過現在距離偉哥入貨價已有一段水位,所以我才問問有沒有新的推介~"

    唉~好明顯同事實不符~

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  101. 其實我覺得要知既唔係blog 主推介咩NO ,而係blog主既分析 岩唔岩, 佢點解會禁樣分析..學下人地點樣諗野 ! 久而久之,我相信會有自己獨特既思維,我相信偉哥都應該係禁樣練返黎...冇人天生咩都識!

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  102. 美銀美林首予雅士利<01230.HK>評級「買入」,目標價4.2元…

    吓, 真係想死, 招股價未4.2元?

    Den. W

    問問有沒有新的推介? 是否已買哂偉哥之前所有心水股? 現在, 錢太多, 手痕痕呢…..

    一名二十多歲女子及同居男友,早前合共承認七項虐兒罪,今早在東區裁判法院,各判一百六十小時社會服務令,並要接受管教子女的培訓及輔導。兩人去年四月至今年四月間,分別在柴灣及小西灣村住所,虐待三名七至十歲子女,他們是女被告跟前夫所生的,包括坐無影凳、倒豎蔥、領帶箍頸、強迫飲尿、遙控器塞口、連續五小時蹲下及站立等。

    {強迫子女飲尿? 唉!!! 點解, 連一點點尊嚴也不給子女…}

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  103. sorry~ 我的錯..我再用心研究一下吧..

    樓上的反應不用過激~ 謝謝

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  104. hi Den. W, 暫時沒有新的推介,之後如果有買入什麼股的話,會在這裡告訴大家。

    hi mraz,可能一步步來,先是美林出報告,等股價升到4元,就輪到瑞銀出報告提高目標價至5元。

    至於單虐兒案,難以理解為何只判社會服務令,可能判案的法官沒有兒女吧。如果我是法官的話,最少判坐幾個月監,才可以收到阻嚇作用。

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  105. hi derek,自己覺得560現價估值合理,買入的值博率一般。

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  106. 偉哥, have u studied 有利<00406.HK>? It's a single digit PE stock with 3.9億元 cash. Don't know why dropped after earnings announcement 中期純利增1.2倍至1070萬

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  107. 國泰(00293)行政總裁湯彥麟辭任,由常務總裁史樂山接任

      《經濟通通訊社6日專訊》國泰航空(00293)宣布,湯彥麟表示將辭去行政總裁及董
    事職務,由明年3月31日起生效。而國際航空運輸協會理事會將於該會現任理事長及行政總裁
    退休後,推薦湯彥麟出任理事長及行政總裁。
      國泰指,擬由現任常務總裁史樂山接替湯彥麟出任行政總裁一職。(jw)

    偉哥, 想請問一下, 更換行政總裁對國泰影響大嗎?

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  108. 下午成功買入1170@1.65。

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  109. 好耐性...我1.68已經忍唔住入左

    Presariohk

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  110. hi 匿名者,自己覺得對293的影響不會太大。

    hi 匿名者,對406沒有深入研究,但也可以簡單說說。其實你可以自己找答案。

    你可以看看該股半年每股盈利是多少?除了持有3.9億元現金之外,有沒有銀行貸款? 所謂的單位數“往績”市盈率有沒有包括一次性收益在內?假設今年上下半年的盈利一樣的話,那預期市盈率是多少?

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  111. 希望今次又財息兼收

    Presariohk

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  112. 謝謝偉哥回覆, 293在收市前急跌, 未知是何原因, 小弟愚昧, 找了很久也找不到任何訊息導致其急跌...未知偉哥會否略知一二?

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  113. >先是美林出報告,等股價升到4元,就輪到瑞銀出報告提高目標價至5元。

    係就太好了....haha,我投左你一票~
    其實係睇完偉哥講及分析都觀察及等左一段時間,見個股價都好像企穩了, 如果無咩特別大0野及市場急轉的話都無咩意外....

    1170偉哥,你覺得$1.65值博?,我之前好冒險咁業績前1日買入,即衰~於$1.72止蝕了~
    我真係一個反面教材, 要好好學習偉哥0的紀律~

    見到偉哥教上面其中一個匿名者問406的問題,你會否另開一張講關於如何入手看財務報表呢? 外行人拿住個報表真係無從入手,好簡單的賺蝕就識睇,但其中的乾坤就唔知應該點睇好.....有好像拿住個報表, 應該諗咩?
    從咩角度去睇一間公司,我知道有好多公司都賺錢,但唔係間間都值得買進, 又如蝕的公司亦未必唔買得,如果偉哥能夠多點講解此方面就太好了~

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  114. 偉哥,1170從業績看的確不錯,新投資對未來增長應更好.不過主要公司高層都在減持,有何啟示嗎?
    謝謝.

    S.L.

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  115. 跌市又開始, 又是偉哥掃貨的時候了
    自己本錢少, 唯有耐心等待

    fung

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  116. hi S.L., 公司高層在上次業績後減持,相信是市場一下子提升其估值太多,所以公司高層覺得是好價減持。但是次業績後股價仍長時間在1.7以上,反而公司高層沒有再減持,應該已適應了市場給予公司較高估值。

    hi 匿名者,如果你有跟蹤我的買賣的話,應該記得我是在1170公佈業績前一日沽貨,因為當時已說過1170已預先反映佳績,所以再持有的值博率已低。我自己在1170的業績短評中都提過,其合理估值應該是2元左右,故以今日買入價1.65計算,尚有超過20%的上升空間,自己覺得具值博率。

    至於解讀會計報表,自己不是會計專才,無謂班門弄斧。而分析股票其實自己的網誌很多篇文章都是以分析為主,新手有興趣的話,可以參考下,看得多應該大概了解到我如何做分析。

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  117. hi 匿名者,下午很多藍籌由高位回落甚多,不少更是倒跌,市場情緒逆轉,故293倒跌是跟大市的因素的居多,不必太擔心。

    hi presariohk,我其實日日都一早排定1.65買入,只差在什麼時候入到。

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  118. 真是听君一席话胜读十年书!

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  119. 偉哥
    本人對3335多年留意
    我覺得未來幾年會有很大增有可看法
    3335的自助服務業務還有很大發展空間
    請指教

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  120. haha on 406.HK

    387m of cash is offsetted by 694m of short and long term liabilities.

    Profit for six months end is mainly due to 10.9m Share of profit/(loss) of jointly controlled entities

    very clear now.

    Thanks 偉哥

    Bill

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  121. 偉哥, 有冇興趣抽合生元(1112), 如果2011PE大約15倍好似唔貴,佢毛利同純利都好高

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  122. hi 匿名者,自己覺得3335是一間高危的公司:福建民企、陳葉馮做核數、盈利能力高兼且財政充裕,但長期是超低/零派息比率。其實上市時發現其毛利及純利率高到不尋常,所以自上市以來都沒有考慮此股。而最近兩年其仍維持不俗盈利,淨現金又高兼且應付資本開支有餘,為何一仙息都不派?

    此股潛在風險很高,小心。

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  123. hi 利,新股仍未有起色,兼且已持有同行1230,所以不考慮合生元。

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  124. Re: “kwankwan 提到...

    647今天的爆升 也是就賴當天投反對票(反對被大股東賤價私有化)的小股東”

    其實647大股東吳光正offer私有化是因為他以20仙購入Joyce創辦人馬景華夫婦手上全部股權(約21.67%))令到他的持股量由51.22.%增加至約73%而技術上須要全面以20仙收購647的, 他原意當然不是私有化647的

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  125. 謝謝3335意見
    毛利同其他的好似差不多
    此股曾三次派息但超低息比率好似14%左右
    陳葉馮做核數有問題嗎?我不懂
    福州=福建??我對地理也不太懂~以為不是
    如果明年可再度派息可否考慮???

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  126. hi 匿名者,陳葉馮是大名遠播的核數師,很多福建民企在爆煲前都是由其擔任核數師,例如1076及399,所以福建民企 + 陳葉馮是無敵組合。

    福州是福建省的省會。

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  127. hi 偉哥, 如果595回到$1.6可有值博率

    thanks

    M.Y.

    先思行<00595.HK>透過聯昌,以先舊後新方式,配售6295萬股,另有3125萬股超額配權;每股作價1.6元,較停牌前收市價1.91元,折讓16.2%,集資至少1億元。

    消息指李澤楷旗下的Pacific Century Diversified Limited、惠理基金<00806.HK>及匯富等股東亦參與認購。

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