2017年6月27日 星期二

莊家股連環爆破之火燒連環船


本來今日想寫寫新世界百貨中國(00825)的私有化,但見到莊家股連環爆破,場面太震撼,不能不插隊先寫寫今日大家的喜悅。

就是次某系莊家股爆煲,我簡單寫寫看法:

1. 在這種莊家股爆煲期間博反彈的話,如果可供選擇目標眾多,那盡量不要選一些即使跌了90%,但市值仍然不合理高的那些,例如集成控股(01027)、聯旺集團(08217)等,盡量選低市值而且帳面現金仍充裕的;低市值的如有資金殺入博反彈,反彈幅度會更高,這正是今天首都創投(02324)、中國錢包(00802)、中國置業投資(00736)、中國投融資(01226) 從低位反彈幅度遠高於集成控股、美捷匯(01389)的原因。選帳面現金高的,主要是預防萬一被停牌、甚至被勒令清盤的話,小股東可以收回現金的機會相對高一些。

2. 一些平時市值高得不合理的,例如集成控股(01027)、美捷匯(01389)、漢華專業服務(08193)等,其可以長期支持在於高市值,只因貨源超級歸邊,實際市場流通量可能只有2-3%左右。但一隻市場流通量只有2-3%的股份可以以極大成交下跌,那唯一解釋是幕後莊家大手沽貨套現,可能已派出大部份持股給散戶,正如今日的集成控股成交約225億股,佔發行股數750億股的30%;美捷匯成交約18.5億股, 佔發行股數24億股的77%;漢華專業服務成交約28億股, 佔發行股數48.6億股的58%.......這幾隻基本上可以確認已成為棄卒,幕後莊家套現資金以保帥,可惜很多散戶見集成控股跌到1仙,以為跌無可跌,紛紛買入博反彈,但其反彈幅度是眾多大跌股當中彈得較少的。

其次,要留意跌到1仙雖然是名義上的最低價,跌無可跌, 但萬一你急著要套現的話,面對可能長期只有1仙沽盤、沒有買盤的局面,你可以怎辦? 又或者過多一排來一次100合1的併股,可能你當初以為的跌無而跌,轉眼間可以再跌90%!

大家如果有看到QPL (00243) 晚上的沽售持股通告,相信會同意我所說的這三隻超大成交股數的股份,應該已是成為棄卒,貨源分派給散戶,要再反彈並不容易。

3. 接這種爆煲股跌下來的飛刀,謹記量力而為,尤其要提防可能隨時出現的停牌,一停不知何時才可復牌,所以博反彈只宜小注怡情。

4. 很多散戶博QPL (00243) 反彈,只因看到其建議派發特別息每股0.133元,但大家要考慮的是在未下跌之前,此股貨源歸邊,故此派發特別息是符合幕後莊家的最大利益,但今日一跌,成交高達13.4億股,是發行股數的59%,相信莊家已派了不少貨給散戶,還會不會慷慨地派特別息益散戶?其次,建議派發的特別息是否已是無條件?如果大家有詳閱通告,當知道派發特別息只是一個“建議”,尚需特別股東大會表決通過......這讓我想起了2015年當大家都以為時富(00510) 賣盤予泛海是萬無一失之際,偏偏它的出售決議在特別股東大會上被否決了,誰策劃此事相信大家都心中有數。

當然,當市場都有共通的信念QPL 將會派發大額的特別股息,已是一個很充份的反彈理由,反正大家都不去深究這個特別股息是否會無條件派發,不過我覺得眾人皆醉的時候,你要在適當的時候恢復清醒。

5. 此系近年啤不少建築殼上市,如果有看我上年12月寫的新股趣談,應有所領會,這也是今天上諭集團(01633) 大跌的原因。如果此系從此一蹶不振的話,日後會少了這種間中出現的一上市就瘋狂大升的新股。

最後,買這種莊家股博反彈,小賭怡情之餘,也不要和它長相廝守,不切實際地期望它可以回到未跌時。

2017年6月24日 星期六

如有雷同,實屬巧合?



興發鋁業(00098) 的私有化理由:

進行建議之理由及裨益 

1. 本公司計劃實施一系列長期發展策略,其或會影響本公司之短期發展概況並可能導致聯合要約人對本公司潛在長期價值之看法與投資者對本公司股價之看法之間出現分歧。於實施建議後,聯合要約人及本公司在作出決策時可專注於長遠利益而免受公眾上市公司 之市場預期壓力、盈利可見性及股價波動等相關因素之影響。 

2. 自二零零八年三月上市以來,本公司之股價表現並不令人滿意。作為中國領先之鋁型材 製造商,本公司十分重視公司聲譽。聯合要約人認為股價低迷對本公司之客戶口碑造成 不利影響,繼而對其業務以及員工士氣造成不利影響。實施建議可消除該不利影響。 

3. 在很長一段時間內,股份流通量一直處於低水平。截止最後交易日(包括該日)之24個月 內股份日均成交量約為每日0.34百萬股股份,僅佔於本公佈日期已發行股份約0.08%。股份交易流通量低可能導致股東難以在不對股價造成不利影響之情況下進行大量場內出 售,亦使股東難以在發生任何對本公司股價產生不利影響之事件時出售大量股份。 

建議擬為計劃股東提供機會,以具有吸引力之溢價變現彼等於本公司之投資以獲取現 金,且毋須承受任何缺少流通量折讓。 

4. 此外,股份上市要求本公司承擔行政、合規及其他上市相關成本及開支;倘該等成本及 開支被消減,節省下來的資金可用於本公司的業務營運。


華熙生物科技(00963) 的私有化理由:

進行建議的理由及裨益以及要約人有關本集團的意向

1. 本公司計劃實施一系列長期發展策略,其或會影響本公司的短期發展狀況並可能導致要約人對本公司潛在長期價值的看法與投資者對本公司股價的看法之間出現分歧。於實施建議、計劃及購股權要約後,要約人及本公司在作出戰略決策時可專注 於長遠利益而無需受壓於作為公眾上市公司需面對的市場預期、溢利透明度及股價 波動。 

2. 自二零零八年上市以來,本公司的股價表現一直不令人滿意。作為全球最大的透明 質酸(又名玻尿酸、玻璃酸鈉,簡稱「HA」)原料生產商之一,本公司十分重視其聲 譽。要約人認為股價低迷對本公司的客戶口碑造成不利影響,繼而對其業務以及員 工士氣造成不利影響。實施建議、計劃及購股權要約可消除該不利影響。 

3. 長期以來,股份流通量亦一直處於低水平。截至最後交易日(包括該日)止24個月 的股份日均成交量約為每日716,265股股份,僅佔於本聯合公佈日期已發行股份約 0.20%。股份交易流通量低可能導致股東難以在不對股價造成不利影響的情況下進 行大量場內出售,亦使股東難以在發生任何對本公司股價產生不利影響的事件時出 售大量股份。 

建議、計劃及購股權要約擬為計劃股東及購股權持有人提供機會,以具有吸引力的 溢價變現彼等於本公司的投資以獲取現金,且毋須承受任何缺少流通量折讓。註銷 價16.30港元較截至最後交易日(包括該日)止 10個交易日、30個交易日、60個交 易日及120個交易日股份的各平均收市價分別溢價約23.39%、24.43%、30.30%及 35.16%。註銷價亦較購股權計劃下每股股份的行使價4.422港元溢價約268.61%。 

4. 此外,股份上市要求本公司承擔行政、合規及其他上市相關成本及開支;倘該等成 本及開支被消減,節省的資金可用於本公司的業務營運。

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哈哈,莫非華熙生物科技的大股東留意到興發鋁業的私有化原因,深有同感,故此差不多原文引用?還是財務顧問懶得去“作”私有化的理由,隨便找一份私有化的通告來參考、引用?

2017年6月23日 星期五

基金半年結前的大減價清貨


最近看到持有的小型股飽受基金沽盤蹂躪,心裡是悲喜交集,喜的是有機會以更便宜的價錢買入,悲的是部份持股被沽下來之後,反彈乏力。

持股中除了之前提及過的信星集團(01170)、旭日企業(00393),估計是DJE Kapital在半年結前沽清持股,而這基金的持股應是托管在渣打銀行,6月初至前日已分別沽了203萬股信星集團及1253萬股旭日。

無獨有偶,福田實業 (00420)最近也承受沽壓,減持的主要也是渣打銀行的倉位,6月至前天沽出493萬股,而這股雖然所處行業不景氣,業績也有壓力,但中長線我是維持看好,如有好價,我會考慮增持。

至於金寶通(00320),最近一個月股價曾下試0.94元的52周低位,大沽家是瑞銀(UBS),自5月中到前日,總共減持了614萬股,已差多完全清倉。UBS大部份倉位都是2015年中高追的,故此現在沽清是差不多虧損50%離場。在差不多完全消化UBS的沽盤後,金寶通這兩天的股價也差不多回到起點。

而味丹國際(02317) 就不用再多說,之前已撰文詳細解說,估計信誠也應接近全數清倉了,接下來就看中期業績是大幅走樣,還是繼續平穩、甚至有所增長。

最後要說的是國際家居零售 (01373),看股權披露是FIL LTD.在減持,而其持股高達1億股,估計要很長時間才沽得清,他們也沽得很克制,對小股東而言不知是幸運還是不幸。如果他們肯大減價促銷,我都有興趣買一些的。

不知大家還有沒有發現一些業績、基本因素不錯的股,正被基金減持中,股價具吸引力?如有的話,不妨提出來讓大家參考一下,可能會因此吸引網友們加入撈底行列。


2017年6月21日 星期三

新世界百貨中國(00825) 私有化要約 - 狹路相逢勇者勝



如果要我以一句話來形容今次新世界百貨的要約形式私有化, 那只能是:狹路相逢勇者勝。要約方想低價私有化,小股東想更好的價格才同意私有化要約,那一方會勝出?

誰可以勝出,關鍵是究竟小股東更怕私有化失敗、股價大跌,還是大股東有更強意欲去完成私有化。

其實大家如果稍為做做功課,比較一下近年幾隻類似業務上市公司,包括物美商業 (01025)、銀泰商業(01883)的私有化作價,就知新世界百貨大股東出價是很低的,但與此同時他們也是保留了提價的權利,即是說大股東的策略是“開天殺價”,等候小股東“落地還錢”,當然如果小股東因為怕輸而接受了第一次開價,那鄭家是撿了一個大便宜。

等候新世界百貨發出正式的私有化通函,我會再寫一篇詳細的文章說說這個私有化,包括私有化作價的比較、要約流程及數個可能的結果。

狹路相逢勇者勝,我們已在興發鋁業(00098)的私有化上作出勇敢的抉擇,就看看這次新世界百貨的私有化,是大股東、還是小股東有更強的意志與勇氣去達成對自己更有利的結果。



2017年6月18日 星期日

味丹國際 (02317) - 信大戶, 還是信內線?


自今年3月以來,味丹國際的股價走勢是這樣的:




撇除期間已派的6.5仙股息,股價從3月高位下跌大約22%,期間CCASS倉位變動如下:




從上述的CCASS倉位變動,我們可以總結如下:

1. 以金英、Man Hon Yeung及信誠為首的大戶是主要沽家,他們在短短3個月內已合共在市場沽出約9000萬股,目前尚餘大約1000萬股要沽。

2. 主家買家是以蜂投及元大為首的券商,合共買入約6000萬股,當中元大是傳統的台資券商,而蜂投的持股中也絕大部份是台資股,有理由相信是台資御用券商之一(可以參看下圖蜂投的持股),故此我們也可以從中推測這兩間券商背後的買家可能是台資、甚至有可能是公司或大股東的友好人士。


蜂投的10大持股中,有5間是台資上市公司。

3. 根據味丹在6月17日的自願股權披露,有理由相信在這段期間以元大證券增持的是丹澤企業股份有限公司,其在增持後已持有8335萬股或5.47%味丹股權。丹澤企業的董事長楊坤洲及董事楊坤祥兩兄弟同時也是味丹的董事,而丹澤的監察人楊孟達也是味丹的高級管理層,故此這公司可以說是名符其實的“內線人”。



4. 蜂投的持股中, 絕大部份 (9181萬股) 以6月14日轉倉至安信國際,再加上於5月4日從日盛香港嘉富 (JS CRESVALE SECURITIES INTERNATIONAL LTD) 轉至安信國際的1869萬股,安信國際目前倉位已有1.1億股或7.27%股權,但幕後人的身份仍未披露,只可以推測很大機會是台資、甚至可能是公司或大股東的友好人士。

5. CCASS第3大倉位的百裕證券持有4.23%股權,也於上星期靜悄悄地增持了92萬股,前幾天也不時見到百裕的買盤在排隊列出現。


股權集中度

根據2016年年報,公司首4大股東合共持有61.49%股權,再加上剛申報的丹澤企業持股,即是楊氏家族成員已持有味丹約67%股權,而這67%股權尚未包括未作出股權披露的安信國際7.27%股權,如果這些持股也是屬於大股東友好的話,則大股東及友好的持股已達74%。




而根據CCASS紀錄,公司股權的倉位分佈如下:



1. Non-CCASS 持股約8.9億股,從可追踪的時間至現在都沒有什麼變化,可以假設這些持股都是屬於已披露的主要股東持股;

2. CCASS持股方面,頭三大倉位包括元大證券、安信國際、百裕證券及群益證券,當中台資元大的倉位是一直長期遞增,現在持13.96%股權(丹澤企業披露的5.47%股權包括在內);安信國際的持股在上段有分析,而第三大持股的百裕在最近6年由大約5700萬股緩慢增持至6400萬股。這三大持股再加上Non-CCASS的8.9億股,已是佔公司83.9%股權。